事项
    宇通客车发布2013年7月销量，7月共销售客车3251台，1-7月累计同比增长6.55%，其中7月同比下降31%；大客同比下降38%，中客下降32%，轻客增长48%。
    主要观点
    1、7月销量低于市场预期，原因：一是2013年7月国四排放标准实施预期导致5-6月份透支了7月份销量，二是2012年9月实施的相关治理超载政策所致的2012年7、8月份销量基数虚高。
    2、股价更多受政策预期支撑，以山东（已出）和河南（即将出）为代表的地方政府将响应中央治理城市污染的政策，新一阶段的新能源客车补贴政策呼之欲出。
    3、中石油天然气上调气价不影响LNG公交车的经济性。据我们终端调研，本次中石油LNG气源上涨价格每公斤0.5元左右，实际终端加气站承担了大部分，实际零售价每公斤上涨0.2元左右。目前价格下LNG公交车和重卡仍然具有明显的压倒性经济优势。经测算，油气混合动力客车仍节能约40%，LNG客车节能20%。
    4、公司长期受益于黄标车补贴政策的新一届政府大力发展公共交通的长远规划，基本面没有任何变化，公司估值长期处于上行通道。黄标车淘汰更新是未来潜在增长点，预计今年8月之后会对总体销量贡献逐渐增大。
    5、公司在今年6月29日后第一批股权激励的股票将进入行权期，本次预留股权激励对象主要为技术部门和财务部门、销售部门，对员工的激励覆盖范围更广，公司上下激励动力十足。
    6、投资建议：维持“强烈推荐”。预计13/14/15年全面摊薄EPS预测为1.48、1.73、1.94元，目前股价对应13年业绩为12倍PE，公司将最大程度受益于城市雾霾治理的历史机遇，同时在股权激励条件下公司释放业绩的动力十足，二季报高增长可期，是国内少有的新能源汽车投资标的，合理估值在11-15倍，继续给予“强烈推荐”评级。
    风险提示
    1、高铁和城市轨道的高速发展对长途客运客车的替代作用超出预期。
    2、城市轨道的发展对公交客车需求替代作用超出预期