◆公司发布7 月产销数据，7 月销量同比下滑30.7%
    公司发布7 月产销数据，公司7 月销售客车3251 辆，同比下滑30.7%，环比下滑41.6%，生产客车3399 辆，同比下滑31.7%，环比下滑37.2%。
    公司1~7 月累计销售客车28,139 辆，同比累计增长6.6%。
    ◆分车型看，主要是大中型客车销量同比大幅下滑，轻客销量基本持平分车型看，公司7 月销售大型客车1451 辆，同比下滑37.6%，销售中型客车1456 辆，同比下滑31.7%，销售轻客344 辆，同比增长48.3%，因此销量下滑主要是大中型客车销量同比大幅下滑造成。我们认为轻客旺销的原因是：1）不受重型车排放升级影响；2）7~8 月为校车销售旺季。
    ◆下滑原因之一：重型车国4 排放法规升级
    我们认为，造成公司7 月销量同比大幅下滑的原因有三个，其中最重要的是重型车国4 升级。按照此前的规定，从2013 年7 月1 日开始重型车排放标准从国3 升级至国4，虽然目前各地的执行力度不一，但无论是中重卡还是大中客，均出现2 季度提前购买，透支部分三季度需求的情况。
    ◆公司股价对销量变化较为敏感，预计短期股价或有一定压力由于公司管理优秀、财务透明度高，此外成本结构中可变成本的比例远高于乘用车公司，因此公司的盈利能力与销量具有非常强的相关性和可预测性，因而股价对销量变化也极为敏感，如公司去年9、10 两月由于上述新版国标实施的原因公司销量出现环比下滑，公司股价也在9 月初至12月初阴跌3 个月。
    ◆历史上10 倍动态PE 为底，16 元以下为买入机会
    从长期来看，客车行业集中度提高，中国客车行业在全球具有竞争力，宇通客车属于逢低买入、长期持有的品种；中期来看，新能源客车补贴出台、大城市交通治堵、大气污染治理淘汰黄标车均对公司形成中期利好；从公司历史估值来看，过去5 年的股价历史表明10 倍动态PE 为底。我们认为由于上述因素的存在，公司的估值水平会有所上移，目前市场对于公司2013 年的盈利预测一致预期在1.40 元附近，因此我们认为股价跌破16元即可买入，但由于8 月销量预计同比数据仍将大幅下滑，因此此轮调整预计将在2 个月左右，小幅下调目标价至21 元，对应2013 年15 倍PE。