投资要点
     7 月销量略低于预期。公司公告7 月客车销量3251 辆，同比下滑30.7%， 我们在6 月跟踪报告中已分析到；因排放标准切换导致5、6 月客车销量部分透支，预计7 月销量增速将回落。7 月销量回落主要原因除了5、6 月需求透支因素外，7 月校车和出口合计同比减少约500 辆左右（去年同期委内瑞拉约300 辆出口），去年因9 月1 日执行客车GB7258 文件导致7、8 月销量基数偏高；另外新能源客车补贴标准停止也抑制了7 月订单的实现；以上因素综合导致7 月销量下滑。  
    预计7 月增速是下半年低点，8、9 月增速有望逐月环比回升。预计7 月同比下降30.7%是下半年低点，或是全年低点。排放标准切换导致的透支对8、9 月客车需求负面影响将逐月递减，因去年同期基数高，预计今年8 月销量同比增速仍下降，但下降幅度将大幅收窄。因去年延安事件导致9 月需求下降，出现正常的旺季不旺，预计今年9 月客车销量有望实现30%左右增长。 
     预计新能源客车补贴标准仍有望在下半年出台。上半年公司新能源客车市场份额达到40%，混合动力客车节油率超过竞争对手10%左右。因新能源补贴政策在6 月1 日停止，短期内影响了公司新能源客车需求。在政府节能环保政策背景下，新能源客车推广将是大势所趋，现阶段因新能源客车规模有限，政府补贴是推广的必然手段，预计该补贴政策仍有望在下半年推出，则将刺激下半年新能源客车的需求，也有望成为公司股价上涨的催化剂之一。