事 项  
   公司 1-6 月实现营业收入40.23 亿元，同比增长18.22%。归属于上市公司股东净利润1.30 亿元，同比增长123.35%，基本每股收益0.34 元。
    主要观点 
    1. 产品价格相对原料变动滞后且波动幅度较小，公司盈利能力同比大幅提高。公司业绩大幅增长的原因除了沈阳和平和泰华罗勇的并表外，主要是原料橡胶价格的大幅下跌，橡胶价格的不断下跌使得公司原料成本大幅降低，但其轮胎产品价格相对变动较小，且公司出口比例较大，目前公司半钢胎90%左右出口， 全钢胎50%左右出口，出口价格较国内相对平稳，公司产品价格随着橡胶价格的下跌略微下调，但下调幅度不大。以半钢胎为例，去年半钢胎出厂价格平均在250 元左右，今年稍低。公司上半年毛利率达到14.27%，同比提高了4.89 个百分点。
   2. 行业集中度有望得到提升。原料价格大幅下跌使得中小型企业销量减少， 开工率普遍不足，而公司由于规模以及渠道上的优势报告期内开工率充足，预计全年能实现1370 万条轮胎的销售目标。行业内企业的分化增加了未来大企业并购的可能性。公司目前并购金宇后，实现了强强联合，我们预计未来还有整合金宇轮胎集团的300 万条全钢胎产能和2 万条工程胎产能的可能，赛轮股份和金宇集团已经在多方面进行战略合作，合并后双方能实现优势互补，金宇在精细化管理方面业内评价很高，赛轮网络建设较好，双方合作能充分实现优势互补。除金宇集团外，公司未来还将可能继续收购以迅速扩大其规模。
    3. 工程巨胎是未来一大亮点。国内企业目前没有规模化生产销售而质量稳定的，公司在该项目研发多年，有望实现符合质量的规模化生产。目前57 寸巨胎刚投产，国外米其林的57 寸胎现在卖20 多万一条，公司未来价格预计十几万，质量比国外产品稍差，但价格优势明显，毛利率预计有30%-40%之间， 且销售不成问题。之前公司工程胎以49 寸、51 寸为主去年销量400-500 条， 今年预计销量到500-600 条。
    4. 盈利预测和投资评级。预计2013-2014 年EPS 分别为0.61 元、0.76 元，对应的PE 分别为17 倍和14 倍，我们预计未来几年将是公司的高速发展时期， 且业绩有超预期的可能，维持推荐评级。
    风险提示 产品销量低于预期，产品价格大幅下降。