事件
    8 月3 日，赛轮股份发布2013 年半年报，当期实现营业收入40.23 亿元，同比增长18.22%，归属母公司净利润1.30亿，同比增长123.35%，基本每股收益0.34 元，其中二季度单季0.17 元，单季归属母公司净利润同比增长40.86%，环比增长3.31%。基本符合预期。
    简评
    母公司业绩增长稳定，并购公司业绩大幅改善近年来，作为轮胎行业的后起之秀，公司在自身稳健增长的基础之上，不断通过并购整合实现新的飞跃，13 年是公司业绩的集中爆发之年。今年上半年，公司母公司净利润实现17.72%的稳健增长，新并入公司在公司的管理之下，业绩大幅改善。其中，沈阳和平今年上半年实现净利润3434.81 万元（去年同期2429.24 万元），同比增长41.39%；山东金宇今年上半年实现净利润6665.51 万元（去年同期4338.24 万元），同比增长53.65%。另外，母公司去年2 月设立的赛轮国际轮胎，今年上半年实现净利润4336.98 万元，该公司在去年上半年还处于亏损。如此全发面的业绩贡献，使得公司净利润大幅增长。
    原材料价格下跌+“后特保时代”出口好转，毛利率逐渐改善上半年原材料价格继续下行带来成本的降低以及“后特保时代”出口的好转，公司轮胎产品的毛利率逐渐改善。轮胎产品毛利率达14.27%，同比增加4.89 个百分点。其中，外销毛利率16.55%，内销毛利率11.23%。充分说明美国轮胎“特保案”的销售，给公司轮胎出口带来了好转，基本符合我们去年9 月对公司的判断。
    并购之路越走越强，静待全面整合
    公司在并购整合之路上越走越强，非公开发行收购金宇实业剩下51%股权正在按计划推进，未来随着收购金宇实业的完成，产能将增加到半钢胎2200 万条，全钢胎360 万条。直接提升公司的行业地位，增强公司在行业中的竞争力。
    未来看点：国际化和产品升级
    公司在越南的项目计划建设年产300 万条半钢子午胎、1万条全钢工程胎，预计今年下半年投产，14 年贡献利润。产能扩张到接近原材料产能且贸易摩擦少的越南地区，有利于降低成本并将产品销往国际市场。越南项目是公司国际化发展战略的重要组成部分，利于提升国际地位和企业竞争力。另外，公司的工程巨胎项目也在稳步推进中，有望于14年贡献业绩。工程巨胎作为高技术含量的产品，附加值高。目前公司工程巨胎产品已有很强的技术储备，并小规模生产。工程巨胎有望带动公司产品升级实现新的增长。
    非公开发行进展：大股东认购且高管近期增持彰显未来发展信心
    公司拟通过非公开发行股票方式募集资金不超过72,845万元，收购山东金宇实业股份有限公司51%股权、投资赛轮（越南）有限公司子午线轮胎制造项目及补充流动资金。全套申请材料已于2013年6月上报中国证监会，相关的后续工作正在按计划推进。其中，发行底价为8.57元，煜明投资拟以现金认购不少于10%的股份，煜明投资的执行事务合伙人为公司实际控制人，现任董事长。另外，公司副董事长于13年6月增持公司股份，彰显出公司实际控制人及高管层对公司未来发展的信心。
    13年EPS0.69：增持评级
    公司作为国内轮胎行业的后起之秀，近2-3年兼并整合带来公司的高成长性、国际化战略和工程巨胎业务提升公司品质，未来有望成为轮胎行业的巨头企业，不考虑增发摊薄的影响，13～15年EPS0.69、0.91、1.06元，增持评级。