投资要点
    国内血糖监测系统空间大，发展快：我国目前拥有糖尿病患者9240 万人，前期人数达1.48 亿人，与欧美国家90%以上的血糖仪渗透率相比，我国仅6.7%，未来发展空间广阔。另外我国血糖仪渗透率已从2004 年的1.5%增长至2010 年的6.7%，年复合增长率高达28%，行业发展极其迅速。
    国产品牌崛起，OTC 市场进口替代正当时：随着血糖仪技术的日趋成熟，国产品牌和外资品牌在核心技术上并无显著差异。因此，在OTC 市场，由于糖尿病患者对价格敏感且产品的转换成本低，国产品牌有望迅速崛起，我们预计国产品牌OTC 市场的份额有望从2010 年的50%提升至2015 年的62%，终端销售规模达到49.2 亿元（假设血糖试条售价维持在2.5 元/条）。
    三诺凭借精准的营销定位和精细化的营销管理能力，有望成为国内血糖监测系统的领军者：2012 年公司国内收入2.89 亿元，同比增长56%，大幅超越行业的平均增速。研究公司的成长路径以及结合经销商的草根调研结果，我们认为三诺的成功之道在于其精准的营销定位和精细化的营销管理能力。
    精准的营销定位：公司安稳型血糖监测系统的终端零售价一般在150 元左右（一台血糖仪+50 根试条），与外资品牌好几百的价格相比，公司产品主要定位于二三线城市，凭借目前400 人左右的营销团队，公司已将销售渠道下沉到县级城市。从我们草根调研的情况来看，2013 年上半年河南、辽宁、河北、湖南四大省份的销售情况名列各大省份前茅。