核心观点：公司主要从事服装、锂电池材料及投资业务，2012年公司对服装业务进行整合，净利率下降至0.47%，远低于过去几年平均水平，随着后台整合的完成，2013年净利率有望在一定程度上得到恢复；锂电池材料方面，2012年公司在前驱体业务亏损的情况下，实现45%的增长，公司今年剥离了亏损的前驱体业务，同时盈利能力较强的负极材料产能得到扩充，出货量将会出现增长，锂电池材料业务将会维持一个较高速度的增长。
    前驱体业务剥离，正极材料盈利能力增长：2012年受金属原料价格下跌影响，公司前驱体业务出现亏损，正极材料盈利能力被压制。进入2013年，公司将亏损的前驱体业务进行了剥离，同时金属价格趋于稳定，正极材料价格出现了一定的上涨，我们预计公司正极材料及前驱体业务整体盈利能力较2012年会得到大幅提升。
    负极材料出货量将进一步增长：在锂离子电池上，人造石墨负极较天然石墨具有更好的表现性能。电动汽车使用年限长，对电池循环性能等要求严格，人造石墨更加符合技术要求，电动汽车的发展对人造石墨的需求带动明显。公司是国内最大的人造石墨负极生产企业，产能较为紧张，公司新增1000吨负极材产能的投放，将在一定程度上缓解产能紧张的问题，预计公司13年负极材料出货量将进一步的增长。