核心观点：
    ?中报摘要
    公司2013年上半年实现营业收入1.4亿元，同比增长16.67%；实现归属于上市公司股东的净利润4692万元，同比增长84.77%；扣非后净利润4732万元，同比增长87.98%；实现每股收益0.15元。
    ?前期投入项目稳定运行，布局干熄焦领域
    今年上半年，天壕兴山余热发电合同能源管理项目全部投产发电，天壕滕州、天壕元华部分投产发电。公司目前累计已投产合同能源管理项目20个，其中水泥合同能源管理项目10个，玻璃合同能源管理项目10个；在建及拟建的合同能源管理项目13个，其中水泥合同能源管理项目2个，玻璃合同能源管理项目8个，干熄焦合同能源管理项目3个。干熄焦项目的成功签约，突破以往的水泥、玻璃行业，开辟了新市场，保持了公司在余热发电合同能源管理行业的领先地位。
    ?净利润大幅增长得益于财务费用大幅减少
    公司上半年营业收入和营业利润保持持续稳定增长，净利润大幅增长主要原因是财务费用比上年同期大幅减少。今年上半年公司财务费用541.02万元，比上年同期的2057.22万元下降73.70%。下降的主要原因是公司逐步偿还银行借款，利息支出不断下降。
    ?盈利预测与投资评级
    假设公司目前投运项目未来正常运营，根据公司近几年来的新增项目增长，我们预计2013~2015 年公司实现营业收入分别为3.6 亿、6.1 亿和9.0 亿元，实现归属上市公司股东的净利润1.3 亿、1.9 亿和2.6 亿元，三年的EPS 分别为0.40、0.61 和0.80 元，维持“谨慎增持”评级。
    ?风险提示
    公司业绩依赖合作方运营效率的风险；EMC业务进入新行业的进度风险。