上半年净利润增长37%符合预期
    上半年收入9.8亿元，同比增长19%，其中母公司（主要是电梯整机业务）收入同比增长24%。净利润1.10亿元，同比增长37%，EPS0.29元，符合我们预期。从产品看，直梯和维保收入增长较快，同比增速分别为51%/73%，从区域看，海外/西北/华北地区收入增速较快。
    上半年毛利率提升，预计下半年与上半年持平
    公司上半年毛利率从26%提高到31%，提高了5个百分点，主要原因：1）零部件自产比例从10%提高到30%；2）原材料价格下降，镀锌板价格下跌了7%左右。我们预计下半年毛利率将跟上半年持平。
    现金流大幅改善，运营情况正常
    现金流大幅改善。上半年经营活动现金流1.27亿元，比去年同期100万元大幅改善，主要是预收款和应付款合计比去年同期增长3.5亿元，而应收款和预付款增长1.6亿。反应现金情况的经营净现金/净利润指标大幅好转。期末存货比年初增加了1亿元，主要是原材料增加2500万元，发出商品增加6000万元，公司整体运营正常。
    估值：维持盈利预测和买入评级
    公司期末的有效订单23.54亿元，比去年同期增长15%。预收款比去年同期增长了50%，比年初增长15%。下半年公司的成都生产基地将建成；营销服务网络将成型。我们预计公司全年业绩增速30%左右，维持2013-2015 年EPS0.63/0.76/0.99元的盈利预测和16元目标价（基于瑞银VCAM现金流贴现工具，WACC假设为7.4%）