事件：公司发布公告，预计2013年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增长50%以上。 
    黄金珠宝及公允价值损益驱动业绩大幅增长  公
    司上半年业绩同比增长50%以上，主要得益于两方面：1）黄金产业集团成立后，公司核心业务黄金珠宝产业积极开拓市场，由此带来公司黄金珠宝营业收入的增加。4月12日以来，金价累计下跌14.5%，金价下跌驱动黄金需求大幅增长，限额以上金银珠宝上半年增长29.7%，金价下跌驱动收入大幅增长的同时，并未出现4月中旬金价大幅下跌后严重透支终端需求的现象，目前终端需求仍然较为旺盛。同时，公司采取100%对冲，毛利率及净利率并未受到影响；2）公司通过黄金租赁、黄金T+D等业务规避黄金采购至销售期间金价下跌的风险。由于2013年6月下旬国际金价向下调整，公司在期末持有的黄金租赁和黄金T+D出现了暂时性的损益变动，导致公允价值损益有较大幅度增长。 
    套期保值保证业绩稳定  
    公司实行100%对冲，有利于稳定公司业绩，虽然在金价大幅上涨时难以获得较高的收益，以增强业绩弹性，但在金价下跌时，公司将充分受益。一方面金价下跌激发潜在需求；另一方面100%对冲又保证毛利率相对稳定，因此金价下跌对公司负面影响极小。同时，公司批发业务占比较高，而且近年来有逐步提升趋势，2008年批发业务占比为72%，到2012年占比提升至85%左右，较高的批发占比，实现快周转，有利于稳定毛利率水平。 
    盈利预测及投资建议  
    公司业绩波动较大，而且招金投资收益贡献较高，导致严重低估，现有市值仅为重估值的55%，后续可关注股权增持、老庙及亚一整合效应、激励推进等事件性催化因素带来投资机会。预计2013-2015 年EPS 为：0.70、0.84、1.01 元，合理价值：9 元，维持"谨慎增持"评级。 
    风险提示：地产结算不确定性，金价持续下跌，招金投资收益不确定；