投资要点
    多地已发文，国Ⅳ实施势在必行。目前已有多地环保局、公安局交通管理局等部门联合发文，要求7 月1 日起在其行政区内实施国Ⅳ排放标准，新购或转入车辆须达到国Ⅳ标准，否则不予注册登记，其中部分地区要求停止国Ⅲ产品的销售。考虑到本次国Ⅲ升级到国Ⅳ，成本增加较多且需多方配合，我们预计国Ⅳ实施先从部分城市实施，再推广到全国，先重型车后轻型车。按照国家部署，2014 年底之前在全国范围内供应国Ⅳ柴油，考虑到采用SCR尾气处理技术的重型柴油车使用国Ⅲ柴油也可达到国Ⅳ排放标准，我们预计重型车国Ⅲ产品将于2014 年7 月1 日起全国范围内停止销售，轻型车国Ⅲ产品将于2015 年1 月1 日起全国范围内停止销售，即全面实施国Ⅳ排放标准。
    天然气汽车影响有限，威孚高科国Ⅳ空间犹存。由于天然气价格受到严格管制，近几年柴油价格上涨幅度远大于天然气，天然气汽车运营成本低的优点更加明显。未来随着天然气价格的理顺，天然气汽车运营成本优势下降，天然气重卡和客车难以成为主流，将只是现有汽柴油车的有效补充。
    由于减排和环境的需要及加注天然气比较便利，出租车和公交客车使用天然气的比例要远高于其他车型，我们预计未来天然气客车销量上限约为客车总销量的30%-35%左右水平，天然气重卡销量上限约为重卡总销量的10%-15%。考虑到天然气汽车的影响，我们预计2015 年全面实施国Ⅳ后威孚高科面对的市场空间仍达278.5 亿元，是公司2012 年面对的市场规模的3 倍。