上半年收入增长0.13%，净利增长68%，每股收益0.37 元。公司公布半年报，营业收入25.45 亿，增0.13%；归属上市公司净利润1.82亿，增68.14%；EPS 为0.37 元，业绩符合此前公布的预告公告。
     费用控制和软件退税是高增长两大原因。从期间费用来看，报告期内销售、管理及财务费用率分别同比下降0.84、1.58 和0.78 个百分点至6.32%、8.57%和1.23%，在收入持平的情况下保证了业绩的高速增长，判断随着公司营销管理体制改革的进一步深入，期间费用率还存在一定的下降空间。营业外收入中，软件企业增值税退税上半年约5637 万，较去年同期1093 万有较大增长，主要原因为去年软件退税的推迟，也贡献了业绩增长。
     隐忧在于上半年收入增速较低，毛利率有所下降。从收入上看，除智能电表业务收入增长42.94%外，其他业务均增速较低或有所下降，使收入整体与去年同期持平。其中珠海许继上半年收入6.51 亿，较去年同期8.69 亿有较大下降，珠海许继净利润2.55 亿，依旧贡献了90%的净利润。综合毛利率下降2.05 个百分点，其中智能配变电产品毛利率下降4.53 个百分点。
     从发展上看内部管理改善、市场地位提升是高增长核心。公司的集约化管理目前已经取得成效，且仍存在较大的提升空间；而随着全球第三代电网的建设，公司凭借技术产业化加速，市场地位逐步提升，其产业布局的综合性、领先性是公司能够维持较长时间高速发展的核心动力。
     增发后 2013/14 年摊薄EPS 预计为1.18/1.57 元，维持“买入”评级。
    如果不考虑资产注入，我们预计13/14/15 年EPS 预测分别为
    1.03/1.47/2.03 元。而考虑此次资产注入后，13/14/15 年摊薄后每股收益为1.18/1.57/2.09 元，给予2013 年30 倍PE，目标价35 元，维持“买入”评级。