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    许继电气发布一季度业绩报告称，报告期内，归属于母公司所有者的净利润为6826.93 万元，较上年同期增407.54%；营业收入为11.07 亿元，较上年同期增11.74%；基本每股收益为0.1805 元，较上年同期增407.02%。【慧博资讯】主要观点如下：主要观点：
    1、期间费用控制良好,公司赢利能力提升,进而造成一季度多因素提升公司赢利。（慧博资讯）
    从公司一季报的数据来看,在收入只增加11.74%的情况下,公司的归属净利润同比增加407.02%，同时,公司一季度毛利率相对于去年同期由35.7%下降到今年的31.81%,下降3.89%。但是，公司一季度的期间费用由去年同期的28.76%下降到18.2%，下降10.56%，是造成公司一季度归属净利润大幅下降的主要原因。
    分项来看，公司的销售费用率由去年同期的12.7%下降到6.85%，管理费用率由去年同期的13.66%下降到9.88%，都有较大幅度的下降。我们分析公司期间费用的下降主要由如下几个方面的因素造成：（1）去年遗留订单由于涉及关联交易，订单的期间费用率本身较低，相对于去年一季度应该对比明显。（2）国家电网2013 年开始严控下属产业公司费用和成本，公司响应国家电网号召，加大公司管理改善的推进。（3）公司去年注销了5 家子公司，基数的差别造成了期间费用率的大幅下降。（4）从电力设备企业来看，行业整体的收入下半年确认远大于上半年，特别是一季度在全年营收占比较小，因此1 季度的各种指标的参考意义不大，会受到产品结构、执行订单等诸多不可比因素的影响。但是即使这样，公司管理改善降低费用从去年已经开始表现出良好的效果。
    公司管理改善带来的盈利多方面传导，造成公司一季报归属利润的大幅增长。逐级分析公司的财务报表，在公司一季度营收同比增加11.74%的情况下，营业利润同比增加128%，利润总额同比增加131%，净利润同比增加177%，归属净利润同比增加407.02%。分析其中影响因素，营业外收支占利润总额的比重由去年同期的10.68%变为12.01%，所得税占利润总额的占比由去年同期的34.43%变为21.3%，少数股东损益占净利润的比重由去年同期的70.57%变为46.16%。可见上述多方面因素造成了公司2013 年1 季度归属利润的大幅增长。
    2、公司积极培育多项新业务，注入资产盈利能力较强，能有效提升公司业绩增长。
    从这次注入的资产情况来看，柔性输变电公司的主营业务为直流输电换流阀和新能源并网设备，随着国家电网坚强智能电网战略的推进，这两项业务都有望迎来快速发展。
    根据国家电网的规划，“十二五”期间，将加快电动汽车充电设施建设，满足电动汽车发展需要，将建设充换电站2,351 座，充电桩22 万个，初步建成覆盖公司经营区域的智能充换电服务网络。许继电源目前多项重大合同正在履行中，如北京、上海、天津、南京、合肥等地的充换电站工程合同、青岛流清河充换电站电动汽车电池检测维护系统采购合同、青岛珠江路充换电站电动汽车充换电监控系统、充换电监控采购合同等合同。随着新能源汽车行业的快速发展及国家在电网建设方面的持续投入，许继电源未来业绩将会保持稳定增长。
    同时，根据国家电网近期公司的特高压远景规划，到2020 年要建成27 回特高压直流，许继电气作为国内特高压直流的主要设备供应商，目前在保护系统和特高压直流阀等核心业务方面市场占有率保持在50%左右，随着特高压相关装备国产化率的进一步提升，公司的特高压相关业务随着这次资产的注入将成为公司后续业绩持续增长的重要推动力。
    此外，公司积极培育未来新的业务发展方向，从公司2012 年在建工程来看，智能微电网及新能源控制系统产业化项目、智能电网区域网络保护系统产业化项目、新能源电控设备项目、非光学电子式互感器产业化项目、电动汽车智能充电站项目等多个代表未来行业发展方向的业务及项目在建，随着这些项目的陆续建成以及行业的快速启动，公司这些项目的培育必将保证公司未来业绩的快速、稳步增长。
    3、公司管理改善在路上，多因素推动后续业绩有望稳步提升。
    虽然从公司2012 年年报以及2013 年一季报的期间费用率来看，公司在费用控制方面已经通过多种方式取得良好效果，但是由于公司作为国有企业，后续持续管理改善还有较多的提升空间也面临较多的困难。
    而这种管理改善推进的持续性也是决定公司未来业绩能否超预期的关键因素。
    我们认为公司后续的管理改善可关注如下几个方面：（1）公司现有子公司组织机构的治理。从公司去年的情况来看，公司在这方面已经开始积极推进，公司去年注