事件：
    2013年1季度营收同比增长11.74%，净利润同比增长407.54%。营业收入为11.07亿元，较上年同期增11.74%；归属于母公司所有者的净利润为6826.93万元，较上年同期增407.54%；综合毛利率31.81%，同比下降3.89个百分点；基本每股收益为0.18元。
    点评：
    期间费率下降引致净利润大幅增长：公司营业收入同比增长11.74%，归属母公司净利润同比增长407.54%，主要缘于1）期间费用率18.2%，同比下降10.56个百分点。其中销售费用率、管理费用率分别下降5.85、3.78个百分点。根据国网的考核目标，我们预计未来几年公司的期间费用率仍有下降的空间。2）营业外净收入1934.55万元，去年同期745.04万元。
    综合毛利率下滑近4个百分点：综合毛利率31.81%，同比下降3.89个百分点。我们预计是智能电表等业务毛利率下滑引致。
    盈利预测与投资建议。预计公司 2013-2015 年净利润分别同比增长 53.38%、28.49%、15.25%，每股收益分别达到 1.35元、1.73 元、1.99 元，目前股价对应 2013年动态市盈率为21.01倍。
    考虑到资产注入，预计公司 2013-2015 年每股收益分别达到 1.54 元、1.93 元、2.26 元，目前股价对应 2013年动态市盈率为18.42倍。
    结合公司的成长性，我们认为公司合理估值为 2013年18-22 倍市盈率，对应股价为 24.30-29.70 元，维持“增持”的投资评级。
    主要不确定因素。电网投资低于预期的风险，市场竞争加剧的风险。