一、事件概述
    公司7 月23 日晚公告2013 年半年度业绩快报，1-6 月实现营业收入、归属于上市公司股东的净利润28.98 亿、0.78 亿元，同比分别增长11.44% 、32.75%，基本每股收益0.38 元。
    二、分析与判断
    收购少数股东权益贡献额外净利润，盈利能力提升明显，继续提升值得期待公司中报业绩符合预期，其中工程总承包业务同比增长14%，总包比例继续提高；利润总额同比增长17.27%，由于公司去年下半年已经完成了对下属十家子公司少数股东权益收购工作，少数股东权益贡献额外净利润，使得归属于上市公司股东的净利润增长幅度较大。同时我们认为公司少数股东权益收购已完成，使得利益一致化及公司管理平台整合加快，总包模式也逐渐成熟，公司盈利水平提升已经见效，1-6 月营业利润增速（17.27%）已明显高于收入增速（11.44%），盈利能力提升明显，预计未来或继续提升，成公司重要看点。
    订单逐月改善趋势明显，总包业务开拓势态良好，订单释放或将继续加速公司上半年订单逐月加速趋势明显，我们预计1-6 月新签订单同比增速约在20%左右。目前各细分领域经营环境改善明显，下游行业造纸业已经触底回升，烟草行业在积极探索总承包，海外洽谈项目增多。对食品安全的重视促使食品工程建设更倾向于选择公司这种具有领先优势的专业工程公司。收购子公司少数股东权益后，下属子公司逐步更积极介入总承包业务，总承包业务开拓形态良好。而集团资源整合或渐见效，正逐步中国海诚深度对接，公司海外项目拓展或将受益集团资源整合。因此我们认为下半年公司订单释放继续加速是大概率事件。
    政策正向稳增长倾斜，新型城镇化偏重消费投资，将推动公司估值修复宏观调控政策正在转向，将更加向稳增长倾斜，新型城镇化有望加速，而新型城镇化主要是以民生为主，未来将偏重消费投资，将促使公司经营环境进一步改善，公司估值修复行情将继续深化。
    股权激励保障未来业绩增速，目前股价接近行权价，安全边际高公司股权激励业绩考核保障未来业绩增速，未来三年业绩增速有望在30%以上，目前股价接近行权价，对应2013 年估值只有14 倍，安全边际高，正是买入时机。
    三、盈利预测及投资建议
    预计公司2013-2015 年归属于上市公司股东的净利润分别为1.70亿、2.39 亿、3.22亿元，同比分别增长41%、40%、34%，EPS 分别为0.83、1.17、1.57 元。维持公司强烈推荐评级，合理估值16-18 元，对应2013 年EPS、20-25 倍PE。
    四、风险提示
    盈利低于预期的风险，应收账款风险。