事项： 
    中国海诚公告2013年中期业绩快报，收入28.97亿，同比增长11.44%；归属净利润7811万，同比增长32.75%；摊薄后每股收益0.38元。
    点评： 
    业绩符合预期，前两年新签订单增长有限，2季度收入增速相对平淡，净利润的快速增长主要得益于去年少数股东权益收购的增厚。
    2012年底，公司已全部完成少数股权收购，对下属子公司的持股比例全部变更为100%；去年上半年少数股东损益为778万，我们估计13年上半年子公司业绩同比增长20%，对应少数股东损益约为933万；剔除少数股东损益的影响后，上半年净利润同比增长约为16.9%。
    股权激励对净利润的要求为：行权当年前3年净利润复合增长率不低于20%，即：2013年净利润要求以2010年净利润为基数，连续以20%的增速增长3年，因此2013年净利润要求不低于 1.12亿，该利润指标较2012年实际净利润下降7.07%；同理2014年净利润要求不低于1.57亿，13-14年两年要求的净利润CAGR为14%，达到行权条件难度不大。公司2010-2012年的新签订单均维持在60-65亿之间，而目前下游造纸等轻工行业依然不景气，新签订单增长有限，更高的利润增速需要毛利率和费用率的进一步改善。