投资要点 
     单独运作，提升估值   全球乳制品企业60%的原料粉来自新西兰，乳制品是该国重要的经济支柱。光明新西兰子公司新莱特是新西兰国内第四大奶粉加工商（第一大为恒天然），资源优势突出，客户需求量充分。我们认为新莱特的单独上市有利于他独立运作，增加融资渠道，提升盈利能力。  财务费用有望下降   根据2012 年年报，我们预测新西兰子公司财务费用在2000 万左右，极大影响了公司的盈利能力。本次上市后，公司将归还利率较高的借款，换成利率更为优惠的借款，财务费用有望降低。虽然上市后，光明乳业的股权占比有所下降，我们预测节省的财务费用将超过股权比例下降带来的收益减少，整体获得的收益将提升。 
      未来婴幼儿配方粉占比有望提高，毛利率将提升   公司募集资金主要用于追加乳铁蛋白生产设备、婴儿奶粉混合罐装线、仓库、实验室、黄油工厂和干燥塔等，以完善现有产业链条。新莱特目前10 万吨产能婴幼儿配方粉占比仅为1/10 左右，大部分为工业大包粉，这直接导致了新莱特业务类似大宗商品，毛利率低且波动较大。本次募集项目重点开拓婴幼儿配方粉业务，随着其占比的提高，新莱特公司整体盈利水平有望提升。