王老吉（红色包装）2013 年收入将达70-80 亿（税后）：今年年初我们从品牌、渠道、管理团队等方面对王老吉进行了剖析，认为五年内王老吉与加多宝平分秋色是有可能的。目前看这一进程将会提速，上半年王老吉的销售就已势如破竹，预计销售回款超40 亿（红加绿超50 亿），全国铺货率从年初的60%提升到75%（其中KA 约98%，传统70%-80%，餐饮很不一致，平均超40%，局部可以到90%以上）；在凉茶传统省份，局部区域王老吉已与加多宝分庭抗礼，甚至还要出色。我们认为王老吉下半年的表现将更加优异，甚至有超预期的可能：目前的团队信心十足，战斗力强； 瓶装（局部地区表现很好，供不应求，目前产能有限，尚未全国范围推广）、无糖等新品的推出；北方省份二季度天气较为凉爽，三季度进入炎夏将促进凉茶消费。
    我们测算2013 年广州药业股价将会超33 元：对于除王老吉（红色）之外广药业务净利，我们保守预计2013 年增长20%，达8.93 亿，给予25X 估值（一线白马都在30X 以上），贡献约223 亿市值；我们用三种方法（现金流、PS、EPS）对王老吉（红色）2013 年对广药的市值贡献进行了测算，收入在70 亿时，预计约210 亿市值， 此时对应的股价约33.5 元，考虑到王老吉收入很可能超过70 亿，公司下半年还有一些催化剂，我们认为公司今年的股价大概率将会超33 元。
    股价催化剂："红罐"官司预计下半年会有结果，此判决对王老吉和加多宝的竞争格局影响很大，我们根据历史相关案件法律依据判断王老吉赢面大；治疗性乙肝DNA 疫苗Ⅱb 目前正处于数据分析阶段，公司对此充满信心，若数据良好，短期对股价有刺激作用。
    盈利预测：考虑到王老吉今年费用投入可能超预期，我们调整2013-2015 年王老吉对公司的业绩贡献分别为0.12-0.26、0.37-0.49、0.77-0.98。与此同时，考虑到集团今年对王老吉资源的倾斜，调整未来三年除王老吉（红色包装）外其他业务的EPS 分别为0.69、0.83、1.04。总计2013-2015 年新广药的EPS 分别为0.81-0.95、1.20-1.32、1.81-2.02。依目前的股价，维持公司"增持"评级。 
    风险提示：王老吉销售情况不及预期，整合效果低于预期