王老吉一季度回款超过15 亿：公司一季度实现收入29.27 亿，同比增长63%，王老吉表现良好，销售回款预计在15 亿以上，但收入确认时间有所延后，一季度只确认了超过10 亿的收入。一季度毕竟是淡季，二、三季度销售旺季，可以占到全年的70%-80%左右。（慧博投研资讯）我们目前维持王老吉红色包装2013 年70-80 亿的收入判断。  王老吉的品牌价值远超加多宝：虽然加多宝在广告投放量上可能多于王老吉，但从王老吉1 月和3 月的广告效果来看，王老吉的品牌优势还是非常明显。所以在广告宣传方面，王老吉只需按照自己的进度和方式与消费者保持沟通，在空中的宣传推广层面就可以胜过加多宝。  2013 年王老吉收入驱动股价：加多宝目前的战略是渠道尽力延缓王老吉进入，为加多宝的品牌转换争取时间。但我们认为渠道是逐利的，加多宝的渠道优势并不能对王老吉形成壁垒，只要王老吉敢于费用投入，进入渠道就只是时间问题。从我们局部调研来看，全国范围内，大超市的铺货率预计在90%以上，传统渠道预计在80%左右， 餐饮差一些，在30%-40%，但目前公司在尽可能加大餐饮的费用支持，效果预计将会逐渐显现（五一期间，某区域王老吉给餐饮的费用加大，原加多宝的餐饮大客户全部只卖王老吉，并签订排他协议）。 
     我们认为王老吉的战略很明确，今年就是以利润换市场，虽然可能牺牲短期利润， 但利于王老吉的长期发展。从区域来看，目前在凉茶的传统区域，西南、华东、广东等地，王老吉都做得不错，快接近加多宝水平，其中局部区域王老吉已压过加多宝。  短期股价催化剂：5 月15 日"红罐"官司，法院判决对王老吉和加多宝的竞争格局影响很大，我们根据历史相关案件法律依据判断王老吉赢面大；年中广药将公布治疗性乙肝DNA 疫苗Ⅱb 临床试验结果，若数据良好，短期对股价有刺激作用。  盈利预测：我们维持2013-2015 年王老吉对新广药的业绩贡献，分别为0.29-0.53、0.56-0.70、0.84-1.01。新广药合并后，预计未来三年除王老吉（红色包装）外其他业务净利润的CAGR 为25%，2013-2015 年的EPS 分别为0.69、0.86 和1.08。总计2013-2015 年新广药的EPS 分别为0.98-1.22、1.42-1.56、1.92-2.09。考虑到王老吉有持续超预期的可能，我们维持公司"增持"评级。