圣农发展公布2013 年上半年业绩预告，公司上半年亏损2.29 至2.39 亿元，同比下滑277%-285%，整体来说，公司业绩增长低于市场预期，但考虑具体盈利结构，我们认为总体符合市场预期：
    公司上半年业绩大幅亏损2.3 亿元左右，主要因为：（1）2013 年上半年肉鸡产品量增价跌、毛利下滑，致使公司亏损1.8 亿元。公司产能继续稳步释放，2013 年上半年屠宰1 亿羽，同比增长28-30%。但毛鸡价格下跌至9900 元/吨，较去年下滑10%左右，导致单羽肉鸡的净利润由同期的1.8 元/羽下降至2013H的-1.8 元/羽。（2）公司上半年鸡胸肉存货跌价准备约5000 万元。上半年美国宠物饲料主要原料鸡胸肉因质量问题停止生产接受审查，大致判断待9-10 月份审查完毕开始生产。而公司鸡肉产品质量优异、符合美国药残等各项标准，为国内仅存的三家鸡胸肉提供商之一（圣农、嘉吉、泰森）。考虑到宠物饲料巨大市场需求（1.2 万吨/单月），公司从4 月份开始积存鸡胸肉，致使当前鸡胸肉存储量至2 万吨多。不过因禽流感影响，国内鸡肉市价下跌，从而引起公司按会计准则提取鸡胸肉库存跌价准备约5000 万元。但需要提醒投资者注意，若9 月份美国宠物饲料开始生产，下半年公司鸡胸肉存货跌价准备有望冲回。
    展望下半年，我们对于禽产业链保持乐观，此前我们在多篇禽链深度报告中阐述了禽链股的投资逻辑：2013 年中国祖代鸡引种量同比下降10-20%，这意味着未来2014 年5 月份之前全国白羽肉鸡供应量难以跟上，离供给端最近的鸡苗价格将会上涨；叠加7-8 月份需求的季节性恢复，我们预计屠宰场庞大库存将逐步消化，进而拉动终端鸡肉量价齐升，随后整条禽产业链将迎来较大级别的反弹甚至演变成反转。