1．事件
    发布半年度业绩预增公告，预计归属于上市公司股东的净利润为：3380～3730万元，同比增长18-30%，对应EPS为0.14-0.16元，略低于我们的预期。对应二季度净利润为2024.04-2374.04万元，同比增长-8.30%-7.56%，环比一季度1355.96万元大幅增长（主要为季节性差异）。 扣除非经常性损益的净利润则预计为3270-3620万元，同比增长44%-59%；二季度扣非后净利润为1966.13-2316.13万元，同比增长12.73%-32.75%，低于我们的预期。
    2．我们的分析与判断 二季度扣非后净利润增速低于预期，一季度低基数拉升半年增速 我们之前预测公司上半年收入增长40-50%、净利润增长35%，此次预增既有超预期、也有低于预期： 不扣非净利增速略低于预期，主要原因为去年同期非经常性损益影响净利590.41万元（政府补助358.52万元、赔偿收入280万元），今年影响额约仅为90-110万元。 二季度扣非后净利增速也低于我们的预期（30-35%），但在一季度低基数因素下（2012Q1扣非后净利仅为531.40万元），上半年扣非后净利增速超出市场预期。
    生长激素贡献突出，合作门诊推进加速 生长激素销售增长稳健，预计上半年同比增长35%以上；其中儿科市场在销售资源大力投入、销售体系逐步优化的推动下增长超40%，目前已经建立近50家医院合作门诊，今后每年将开拓40-50家合作门诊，完成进度超预期； 余良卿延续快速增长，省外市场扩张决定未来增长 余良卿营销队伍建设继续推进，品牌、疗效优势下销售快速增长，预计上半年同比增长50%以上，未来公司将着力打造成外贴止痛的知名品牌。我们看好余良卿原有品牌优势在营销改善、品种优化下的销售增长，低基数下公司近两年有望持续高增长。
    3. 盈利预测与投资建议
    由于去年下半年非经常性损益仍较大（339.63万元），且单季度低基数因素不再（去年三、四季度基数均较高），下半年不扣非、扣非的净利润增速都将承压。我们维持对公司2013-15年EPS为0.40/0.51/0.68元的盈利预测，同比增速分别为29%、27%、34%，对应目前股价的PE是42、33、25倍，维持谨慎推荐评级。