结论与建议：
    公司2013 上半年业绩增长超过200%，主要由于行业触底企稳，且公司的成本控制措施起效。预计行业持续低迷使得中小企业退出，给了主流企业提高市场份额的机会，公司通过新建产能和加强管理，有望逐步走出业绩低谷。
    上调公司A、B、H 股均上调至买入建议。
     2012 年业绩：公司发布业绩预告，预计2013 上半年净利润比上年同期增长208%-239%，净利润在2.9-3.2 万元之间，其中2Q 单季净利润增长在180%-215%之间，大幅超越我们的预期。
     利润增长原因：1）浆价近期走势稳定，加之公司实施了更严格的原材料管控机制，使得公司的毛利出现明显回升，是利润增长的主因。2）公司通过积极加强行销，产品销量增加。3）加强管理削减了管理费用。4）公司4 月完成了15 亿元人民币，利率5.8%的债券发行，置换了原利率较高的银行借款，此外人民币升值带来汇兑收益我们预估在3000 万元左右，共同降低了财务费用水准。5）公司公告的2 季度收到税收返还和政府奖励资金7444 万元，预计当季营业外收入超过1 亿元，高于去年同期8008 万元的水准。