事件：公司于7 月10 日晚公布2013 年中期业绩预增公告。预计2013 年上半年实现归属于上市公司股东净利润同比增长240%以上，公司上年同期净利润为2.245亿元(EPS 为0.06 元)，业绩超出我们之前预期。
    投资要点：
    我们认为公司2013 年上半年业绩大幅预增原因主要在于：1.公司今年整体工作量持续增长，相比去年同期海上安装业务较少，今年上半年公司陆地建造和海上安装业务全面铺开带动收入和毛利率稳步提升；2.公司今年上半年完工项目较多，重点的荔湾项目也在二季度进行结算，项目结算时变更收入可进一步改善毛利率。
    在手订单充沛，保障今明年业绩持续增长。公司收入与中海油开发开支高度相关，13 年中海油创历史新高的资本支出将是公司维持订单规模的重要保证。我们预计公司今年新签订单不会少于去年，在手订单较为饱满，同时荔湾项目完工不会给公司业绩带来周期性波动，渤海业务增量将是今明年业绩平稳增长重要因素。
    中长期持续受益中海油南海开发，后荔湾时代深水梦想仍在推进。南海丰富油气储量是中海油未来能源开发重点，为顺应中海油南海开发大趋势，公司定增项目下半年将完成，募投建设的珠海深水基地有望下半年承接订单，一旦深水能力得到持续突破，后荔湾时代潜在的深水项目有望成为公司新兴业绩增长极。
    海外市场开拓将加速，2015 年海外收入占比有望达到30%。公司尽快加速海外市场拓展有平滑国内业绩波动的客观需要和提升公司全球市场份额的主观需求，近年公司通过联合竞标获取海外订单的模式已经逐步成功，未来在澳洲、东南亚等地区有望进一步由分包到总包获取更大额订单，走向国际舞台只是时间问题。
    维持公司“推荐”的投资评级。考虑到公司在各项工程运行顺利的情况下，上半年业绩有持续超预期的表现，我们略微上调公司的盈利预测，13-15 年EPS 为0.35、0.42、0.48 元，对应PE 为19.1、15.6、13.7。中长期我们还需跟踪荔湾项目后中海油新的潜在深水项目开发进展以及公司海外市场扩张情况，因此目前维持公司“推荐”的投资评级，合理目标价8.2 元。
    风险提示：
    原油价格导致中海油投资开发波动、海上多变气候阻碍工程进度、南海深水开发进度放缓、海外项目竞标低于预期的风险。