核心观点：
    7 月10 日晚间，公司发布公告，经初步则算，预计2013 年1-6 月实现归属于母公司股东的净利润较上年同期增长240%以上。公司阐述业绩快速增长的原因为：各项业务全面铺开，工作量持续增长，公司通过狠抓管理、科学调配资源，保证了各工程项目安全高效运行，收入和盈利能力逐步提升。
    业绩超出预期：按公告测算，2013 年上半年公司实现归属于母公司股东的净利润为763 百万元以上，对应EPS 为0.196 元以上，超出市场预期。我们认为，公司良好的利润表现，一方面是因为固定成本占比相对较高，例如折旧和人员费用合计占比接近30%，在业务量快速上升时，毛利率有较大弹性；另一方面，更是因为公司在业务能力方面显著进步，从上半年公司实施的重点项目看，“海洋石油201”屡破最快铺管速度纪录并且最大铺设深度突破1000 米，荔湾3-1 项目中心平台的建造、运输、安装都准备充分，在复杂的条件下，以高质量提前完成任务。
    关注海外市场开拓，能力是领先指标：从项目启动和订单情况判断，公司今明年收入有望实现良好增长，而市场对2015 年或以后仍有担忧，因为中海油的资本支出在历史上曾有过较大的波动。公司提出2015 年海外收入占比力争达到30%，通过国际化拓展市场空间，平滑大客户的需求波动，目前正积极地参与海外竞标。在关注国际市场开拓的同时，我们更关注公司在国内重点项目表现出来的业务能力，因为这是竞争的核心要素。
    盈利预测和投资建议：我们预计公司2013-2015 年分别实现营业收入15,810、19,109 和22,162 百万元，EPS 分别为0.420、0.544 和0.663 元。
    公司面临海外海洋油气开发的良好机遇，并具备参与全球竞争的潜力，结合业绩增长水平，我们继续给予“买入”评级，合理价值为10.51 元，相当于2013 年25 倍PE。
    风险提示：原油价格大幅波动，导致行业景气度变化的风险。