本报告导读：    
    四方达收购郑州华源大幅增厚公司业绩，传统业务在北美和国内市场都拓展顺利，维持增持评级。      
    投资要点：
    结论：（1）通过我们对四方达在北美和国内客户的走访了解，推断公司主业在2013年增速好于市场普遍预期。（2）近期四方达收购郑州华源大幅增厚每股收益0.04元。我们测算2013-2014年EPS为0.22、0.27，（原预测为0.18、0.26，综合考虑公司收购及宏观经济变动，我们分别上调每股收益0.04、0.01元，增幅22%、4%）对应5.69元股价PE为26、21倍，在新材料板块中属偏低水平。考虑到流动性紧张股市整体估值水平有所下降，我们调低了四方达目标价到6.75元，维持增持评级。 
    2013年主业稳步增长，好于市场预期。受中国经济不景气影响，四方达国内销售收入增长微小。但我们判断由于北美经济复苏强劲，公司在北美地区销售收入增长有望接近50%。好于目前市场的普遍预期，也快于公司历史水平。 
    收购郑州华源大幅增厚利润。按郑州华源业绩承诺，2013年增加四方达每股收益0.07元，减去财务成本，大约增厚四方达EPS为0.04元，而2012年四方达EPS为0.16元，增厚幅度达25%。郑州华源业绩承诺如下：郑州华源2013 年扣非后的利润总额不低于1804 万元；2014 年扣非后利润总额不低于2165 万元；2015 年扣非后利润总额不低于2598 万元，利润总额三年复合增长率不低于18%。 
    2013年10月超募项目投产值得期待。超募项目PDC截齿及PDC潜孔钻头将在2013年10月投产，对传统硬质合金产品的替代会是大趋势。目前潜孔钻头在下游客户中试用良好，下半年有望获取订单，前景值得期待。 
    风险提示：新产品煤矿截齿及潜孔钻头的市场推广速度不达预期。