事件：
    我们认为四方达是值得跟踪，且具有很大发展潜力的公司。2013 年可能成为公司重要的转折年，业绩有望从温和增长进入快速增长。触发因素既包括经济转暖、页岩气开发等外部因素，更包括技术提升、
    新产能投放、北美市场开拓、煤炭市场突破等公司自身因素。
    对海外产品替代：四方达北美市场销售额快速增长。从2012 年报可以看出，四方达销售收入维持了稳步增长，其中在北美市场的拓展尤其亮眼。公司一直强调的对国外产品的替代，目前看已隐隐出现。另外，公司在北美的主要客户——美国Smith 公司是全球第二大石油勘探商，四方达仅占其采购量非常微小的部分，还有很大提升空间。
    对硬质合金替代：煤炭开采用截齿2013 年10 月投产，即将进入商业推广阶段。目前商用截齿均为硬质合金制品，耐磨性不足。我国年产36 吨煤需要消耗截齿1800 万支左右，产值约20 亿元左右。四方达是国内第一家尝试将金刚石截齿投入商用的企业，已做两年的市场培育，客户反应使用寿命提高10 倍，使用成本下降50%，具有良好的推广价值。公司截齿项目预计2013 年10 月投产，投产后销售收入有望达到2 亿元以上。
    对硬质合金替代：超募项目潜孔钻头投产后可获得1.5 亿的收入。聚晶金刚石潜孔钻头代替了传统硬质合金柱齿，很好的解决了在面对极硬地层时硬质合金柱齿不耐磨的问题。PDC 潜孔钻头与硬质合金潜孔钻头相比，作业效率提高20%，使用寿命提高10 倍以上，有良好的市场推广价值。
    长远看，页岩气在中国的勘探渐入正轨，将提升钻头需求。科技部《国家科技重大专项2012 年度报告》称，中国在页岩气勘探开采领域已初步形成页岩气资源评价、勘探与开发技术，且建城两个国家级页岩气开发示范区。待中国页岩气开采放量，将大幅提高金刚石钻头需求。
    增持评级。我们测算四方达2013-2015 年EPS 依次为0.32、0.47、0.67元，对应目前14.35 的股价PE 依次为45、31、21 倍，目前是可以开始逐步介入的时点。未来需要继续关注公司在北美市场的销售情况，以及10 月超募项目投产后的市场推广情况。