年报业绩低于预期，毛利率大幅下滑和期间费用大幅增加是主因   2012 年全年，公司实现营业收入13166.70 万元，同比增加19.89%；归属于上市公司股东的净利润3432.98 万元，同比减少3.54%；基本每股收益0.29 元，低于我们的预期，其中2012Q4 的EPS 为0.02 元。（1）募投项目贡献净利润的52.02%，超募项目正有序推进。（2）中高端石油片市场开拓初现成效，营业收入同比增长近20%。（3）超硬复合材料和超硬复合材料制品毛利率大幅下滑，使得综合销售毛利率大幅下滑5.18 个百分点。（4）销售毛利率大幅下滑及期间费用大幅增加，使得营业利润仅增长2.01%。（5）2012 年分红预案为每10 股派息1.5 元，用资本公积金以每10 股转增8 股。  
    市场容量、增速及盈利能力决定未来发展重点是石油和刀具用复合片   （1）石油用复合片：2011 年全球容量约80-140 亿元，中国容量为4-7 亿元，预计未来几年的需求增速在20%以上。（2）刀具用复合片：2015 年全球容量可能达到36-72 亿美元，我国可能达到43-48 亿元，未来几年的需求增速可能达到25%-30%。（3）矿山用复合片：2012 年全球容量约130 亿元，但未来增速可能只有5%左右。（4）拉丝模坯：2012 年我国容量约23 亿元，未来增速10%左右。（5）毛利率：石油和刀具用复合片毛利率约为40%，高品级拉丝模坯约70%，矿山用复合片约30%。