事件：
    公司发布业绩预增公告，预计公司2013 年上半年实现归属上市公司股东的净利润将比去年同期上升67％左右，去年同期归属于上市公司股东的净利润为4546.69 万元，对应每股收益0.0888 元。
    业绩略超申万预期。公司2013 年上半年实现归属上市公司股东的净利润预计同比去年上升67%，为7593 万元，对应每股收益0.148 元，略超申万预期的0.14 元（同比上升55%）。二季度单季贡献归属于上市公司股东的净利润约为3508 万元，同比上升94%。
    催化剂和变更募投项目是主要增量。随着公司12 年下半年开始新签订工程合同量的迅速增长，13 年上半年远达环保催化剂销量同比显著上升，预计利润总额同比上升80-100%，是13 年上半年的主要增量之一。另外，公司于12 年3 月31 日交割的变更募投项目（河北良村2×300MW 脱硫资产及中水处理资产、江西景德镇2×600MW 脱硫资产、贵溪二期2×300MW 脱硫资产）预计一季度贡献了600-700 万净利润。
    对标科环，转型成功后将进入全面扩张阶段。13-14 年是脱硝工程建设的冲刺期，公司的工程和催化剂订单高峰将会持续1-2 年。长期看公司未来的发展蓝图可对标国电科环集团，定位集大气治理、水务和节能业务为一体的环保集团。
    在机制理顺后内部挖潜和新业务发力打开想象空间，盈利水平将进一步提升。
    维持“增持”评级。考虑公司非公开发行，我们维持公司盈利预测，13-15 年的主营收入分别为28.67 亿、38.42 亿、44.15 亿，归属于母公司所有者的净利润分别为2.44 亿、3.79 亿、4.35 亿，对应每股收益分别为0.40 元、0.62元、0.71 元。目前股价对应13-15 年的PE 分别为43、28、24 倍，我们认为公司在理顺环保业务框架和内部激励机制之后，新业务有望发力，内部挖潜同时打开想象空间，维持“增持”评级。