事件：
    公司公告上半年实现归属上市公司股东净利润将比去年同期上升67%左右，其中，去年归属母公司净利润为4546.69 万元。
    投资要点
    业绩预增系催化剂业务超预期。随着今年脱硝改造的持续加速，对于脱硝催化剂的需求也呈现爆发式增长，由于初装的催化剂相当于运营期的3 倍左右，因此今年对于脱硝催化剂而言是供不应求的，而去年上半年催化剂销售仅2874 立方米，因此我们预计今年销量上也有较大增长。另外，从我们走访了解的情况来看，今年上半年脱硝催化剂价格（含税）已经超过4 万元/立方米，且是先缴预付款再提货的模式。而去年上半年脱硝催化剂价格（含税）在3.4万元/立方米左右。假设原材料价格稳定，每立方的毛利同比增长了5000 元左右，因此即使不考虑量的增长，价格上涨也已经带来了1500 万元的毛利。
    公司将成脱硝电价上调的弹性标的。考虑到此次注入后公司将拥有10.64GW的脱硝资产，而一旦脱硝电价上调，公司的弹性将会非常大。脱硝电价每上调1 厘钱，贡献的净利润将达4251 万元（以15%的所得税率计算）。由于火电脱硝电价目前还无法覆盖大部分电厂的脱硝成本，因此我们认为后续上调脱硝电价的预期仍然很大。
    大气水务齐发力，后续成长值得期待。除了在大气领域的扩张，此次收购的鼎昇环保也将为公司在水务方面的扩张带来新的动力。鼎昇环保目前在手的的天津渤天化工的2.3 万吨/日的中水回用项目也将为公司后续的业绩带来一定增厚。随着在火电厂水处理领域的规模化，以及生活及工业污水处理的项目扩张，公司在水务领域有望再造一个远达环保。
    财务与估值
    维持盈利预测及买入评级。我们仍维持公司的盈利预测，预计公司2013-2015年每股收益分别为0.51、0.63、0.89 元，年均复合增速39.37%，参照可比公司平均13 年38 倍估值，考虑到集团背景带来的项目资源，给予25%溢价，对应目标价24.23 元，维持公司“买入”评级。