结论与建议：
    公司2013 上半年净利润同比增长63%，但是终端售罄率不太理想。同时公司开始向电商户外大平台转型，每年投资约1 个亿，未来折旧摊销费用或增加。2013、2014 年PE 为19.12 倍和17.69 倍，考虑到近期股价跌幅较大，估值相对合理，给予持有的投资建议。
    公司公布业绩预告，预计2013 上半年实现营业收入5.14 亿元，同比增长35%，实现归属上市公司股东净利润0.97 亿元，同比增长63%，符合我们的预期。
    净利润增幅较大，主要是2012 上半年高新证书到期，去年上半年所得税按照25%计提，高新技术企业获批后，该因素影响已消除，剔除所得税的影响，2013 上半年净利润同比增长39.6%，按此计算，公司2013 年2Q 单季净利润同比增长31%；
    公司营收增长35%，与2013 年春夏订货会同比增长50%的数字相比，实际出货情况略低。从终端销售看，近期的春夏售罄率仅为28%，公司计划最终售罄率为50%至55%，目前看起来完成的难度较大。
    虽然公司2013 年全年订货会依旧保持了40%的增长，但是我们认为传统运动品牌已经开始进入户外市场，行业竞争加剧，公司很多加盟商的盈利状况恶化，以后的拿货热情或受影响。
    公司计划向电商户外大平台转型，希望5 年-8 年之后，营收的50%以上来自平台服务收入，但近2 年-3 年较难产生贡献。近两年的资本开支计划为每年1 个亿，考虑到未来折旧摊销的费用增加，预计短期盈利或受影响。
    我们预计公司2013、2014 年将实现净利润2.26 亿元和2.44 亿元，分别同比增长33.82%和8.11%，对应的EPS 为0.53 元和0.58 元，目前股价对应的PE 为19.12 倍和17.69 倍，考虑到近期股价跌幅较大，估值相对合理，给予持有的投资建议。