公司发布2013 年上半年业绩快报：受黄金及铜等金属价格出现较大幅度下降的影响，预计公司2013 年半年度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比下降45%-55%。
    公司业绩预告符合我们预期。我们预计黄金价格及铜等基本金属的价格下跌仍将持续，对公司全年的业绩造成不利影响。目前A 股股价和H 股股价对应2013 年P/E 分别为19 倍和10 倍，下调评级至中性。
    公司发布 2013 年上半年业绩快报：预计公司2013 年半年度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比下降45%-55%。
    主要原因包括：1、黄金及铜等金属价格出现较大幅度下降；2、金属价格下跌导致产品库存价值降低，及资本市场下跌导致持仓股票价值降低，相应提取减值；3、原辅材料、人工成本等上升，安全环保投入增加以及矿山入选品位下降等导致产品成本上升；4、主体矿山紫金山金矿因加大低品位矿石利用导致产量下降。
    2012 年上半年公司实现归属母公司净利润23.85 亿元，对应每股收益0.109 元。2013 年第一季度，公司实现归属母公司净利润约7.2 亿元（YoY-33%）。照此推断，公司第二季度约实现净利润3.5 亿元（同比下降约73%）至5.9 亿元（同比下降约55%）。
    近期黄金价格受到美国QE3 退出预期的增强而出现暴跌，预计下半年的趋势仍不乐观。黄金作为国内传统的保值商品，在4 月份价格第一波下跌时曾出现抢购，预计对第二季度公司的黄金产销量有所促进，但是价格下跌对利润的侵蚀仍十分明显，导致盈利同比大幅下降。而从全年看，由于金价下跌趋势仍未扭转，因此下半年的黄金销售将不容乐观。
    以铜为代表的基本金属受到全球经济疲弱的影响从年初开始表现就一直呈现小幅下跌的走势。预计下半年全球经济复苏进程将面临更多挑战。
    盈利预测：我们预计公司2013 年和2014 年可分别实现净利润28.58 亿元（同比下降45%）和22.05 亿元（同比下降23%），对应每股收益分别为0.13 元和0.10 元。