投资要点：
    13年下半年煤化工项目将由路条逐步转化为订单，中国化学凭借其煤气化技术的领先优势，将会受益于路条后的订单高峰。预计13-14EPS 0.82、1.07元，增持，考虑业绩增速给予13年15倍PE，维持目标价12.3元。 
    中国化学在煤气化技术领域具有领先优势，将受益路条批复后的订单高峰。新发路条项目大多处于工程前期，订单高峰尚未到来。
    各银行对煤化工项目贷款积极，将保障项目建设的资金来源。我们预计随着项目推进，13年下半年煤化工订单将逐步释放。据我们不完全统计，新发路条项目除少数已招标完成外(如新汶40亿煤制天然气项目等)，多数还处于前期辅助工程建设中(如国电兴安盟项目已完成场平工程)，主体工程尚未进行招标。
    新型煤化工中煤气化投资占比达70%，因而煤气化技术是关键。中国化学在LURGI、GE、SHELL、GSP四种煤气化中均具领先优势，这也意味着随项目推进订单逐步释放，公司将从中受益最大。 大量在建或计划中的煤制烯烃、天然气项目保障公司未来订单。
    煤制烯烃、天然气为最有前景的新型煤化工发展方向，据我们的不完全统计，煤制烯烃可靠的在建或计划项目有28个（含甲醇制烯烃），合计产能1768万吨/年；煤制天然气在建和计划15个，合计产能855亿立方米。 
    13年订单趋势良好，海外战略助力业务扩张。13年1-5月新签订单314亿，同降27%。若剔除迪拜项目(该项目尚未生效，12年未计入结转订单中)，新签订单同增29.4%，趋势良好。公司积极推行海外战略，加快海外布局，境外业务势头良好。1-5月，若剔除迪拜项目，境外订单同增104%。