投资逻辑
    IPTV 用户及收入增长稳健：6 月19 日，工信部披露13 年1-5 月IPTV 用户数及收入，用户数净增310.8 万，同比增长46.4%，总数达2485 万，收入15.8 亿，同比增长42.9%，用户及收入增长稳健；按照70%的市场占有率计算，1-5 月百视通拥有220 万新增用户，预计2013 年中期净增用户数有望接近300 万，另中国联通也开始积极布局IPTV，全年超600 万是大概率事件。
    广告、增值业务高增长可期：增长将来自（1）新用户增加；（2）原有用户拓展；（3）新内容引进；（4）客户营销和体验改变。（慧博投研资讯）后台诸多策略保证高增长：（1）内容实现一次生产，多屏分发；（2）精彩内容自动推送；（3）采集用户爱好、习惯实现广告针对性投放；（4）不遗余力引入优质版权。过去两年百视通已实现广告、增值业务连续翻番，但增值业务占比仅有10%，而发展最好的有线运营商都能将增值业务做到和基本收视费齐平，在多项策略的确保下，我们认为持续高增长可期。
    关注OTT 业务进展：（1）6 月27 日，新品发布；（2）在B2C 渠道上，除了国美将做更多布局；（3）OTT 应用商店正式上线，采取用户自传、百视通定制、开放SDK 用户自己开发三种模式；（4）盈利模式将以前向收费+后向收费+广告收费为主。不论是新品发布、渠道拓展、还是应用商店正式上线，百视通平台运营商地位确立；OTT 和IPTV 两路并行，将带来电视产业革命，也给公司带来更大机遇。
    投资建议
    维持前期盈利预测，预计2013-2015 年归属于母公司的净利润分别为7.20、9.90、13.09 亿，同比增速为39.50%、37.38%、32.29%；EPS 分别为0.65、0.89、1.18 元，维持“买入”评级，目标价30 元。
    风险
    传媒板块系统性风险，用户数、增值业务不达预期。