事件：
    近日我们调研了特变电工，与公司的主要高管就公司的生产经营情况进行了深入的交流，主要观点如下：
    主要观点：
    1、公司新的1.2 万吨多晶硅生产线6 月底投产,成本优势明显，光伏电站业务新疆地区优势明显，预计2013 年有望交付电站550MW-600MW 左右。
    公司现有热氢化生产线3000 吨产能,从老生产线的生产经营来看,现有生产线多晶硅的综合成本在13 万/吨左右，相对于现有主流多晶硅生产厂商并不具备明显的优势。（慧博投研资讯）
    但是公司新投产的1.2 万吨的生产线计划6 月底投产，新的生产线相对于老生产线有如下两个主要的优势：（1）公司新的生产线采用更为先进的冷氢化技术。（2）公司新的生产线配备了2
    35 万KW 的自备电厂，电价预计在0.2-0.25 元/度，可以有效地降低公司多晶硅的生产成本。综合测算，公司新的生产线投产后预计公司多晶硅的综合成本可以降低到9 万-10 万元/吨，成为国内多晶硅生产成本最低的公司，随着多晶硅价格触底回升，公司多晶硅业务将开始给公司盈利带来正贡献。
    公司在光伏电站建设领域有着明显的竞争优势，是国内光伏产业链最全的上市公司。2011 年公司参与建设光伏电站约380MW，2012 年参与建设光伏电站约451MW，公司现有的可参与的光伏电站EPC 项目较多，随着公司市场开拓的进一步增强以及对项目风险控制能力的进一步增强，公司光伏电站业务2013 年有望达到550MW-600MW 的装机，将有效提升公司新能源业务的收入和赢利贡献。
    我们认为公司光伏业务随着新的多晶硅生产线的投运以及光伏电站项目的放量，公司这一块业务将迎来快速发展期。综合来看，由于2013 年6 月底新生产线多晶硅才能投运，投运后还涉及调试等一系列生产工序，预计2013 年当年能贡献3000 吨-5000 吨得多晶硅产量，开始逐步对公司业绩产生积极影响。
    2、特高压建设线路增多，国网2020 年1.2 万亿特高压投资规划利好公司产品结构改善带来盈利提升。
    对于参与到特高压线路建设的设备企业来说，2013 年后特高压产品将成为这些公司重要的利润和业绩增长的来源，特变电工也不例外。
    在2013 年1 月7 日-1 月9 日国家电网两会期间，国家电网正式提出未来的特高压建设规划。基本确定2015 年建成2 纵2 横特高压交流，2017 年3 纵3 横，2020 年5 纵5 横，2020 建27 回特高压直流的建设规划，这些线路总投资1.2 万。随着这些线路的陆续建设，参与特高压建设公司的特高压业务的营收将大幅增加。
    对于特变电工所来说，2013 年预计能够实现交货的特高压线路有两渡工程、哈密-郑州全部（国网提前哈密-郑州完工从2014 年4 月到2013 年年底）、奚落度-浙西部分以及淮南-上海。预计将贡献公司当年收入25-30 亿，将大幅提升公司变压器类业务的盈利水平。同时，特高压线路的增多也将带动与特高压线路配套的超高压等盈利能力较强的产品销售的增加。
    3、长期布局国际业务，10 亿美元在手订单以及海外总包项目增多支撑公司国际业务快速发展。
    公司是国内最早开拓国际市场的电力设备企业之一，到目前为止公司已经在美国、印度、俄罗斯、巴西等60 余个国家和地区销售产品，同时公司在印度的生产基地正在建设。公司在国际业务的布局将制成公司后续国际业务的持续增长。
    公司“十二五”国际业务目标是做到占公司整体营收的30%，随着公司国际业务开拓的快速实施，这个目标有望逐步成为现实。公司现在在手订单10 亿美元基本支撑了公司未来两年国际业务的快速增长。同时，公司在海外国际工程业务增多，这些EPC 业务的增多能够保证公司海外营收保持在较高的毛利水平，进一步提升国际业务对公司的盈利贡献。
    基本结论和投资建议：
    公司国内的传统输变电业务处于反转期而特高压线路建设的增多也将有效改善输变电产品的产品结构，进而提升公司输变电业务的盈利水平，同时国际业务的稳步开拓和EPC 工程的增多，国际业务步入快速发展期。公司新建设的多晶硅生产线配套电价低廉的自备电厂投运后将成为国内生产成本最低的多晶硅生产企业，随着多晶硅价格的稳步回升和国内市场的启动，公司将最先受益，此外公司依托新疆