2季度客流同比明显下滑，全年业绩承压
    公司发布半年度业绩预告：预计2013 上半年实现归属于母公司的净利润3,600 万元-2,573 万元，实现每股收益 0.15 元-0.11 元，同比下降30%-50%（2012 年上半年实现净利润5,144 万元，实现每股收益0.22 元）。基于地震因素，我们之前已经下调了公司盈利预测，但半年报业绩仍然低于预期。（慧博投研资讯）我们长期看好公司基于高铁、高速公路等交通改善（潜在索道提价等催化剂）带来的业绩成长。但公司今年接连受到限制三公消费、禽流感、地震等多重负面因素影响，交通改善时点推迟，市场预期被不断修正，业绩释放时点和力度低于预期。我们下调2013-15 年每股收益预测至0.74、0.94 和1.15 元（若考虑增发摊薄，则为0.66、0.83 和1.02 元）。未来三年净利润CAGR 达25%，长远前景看好，维持买入评级，目标价格下调至22.00 元。
    支撑评级的要点
    受地震影响，2 季度客流接待量大幅下滑：4.20 四川芦山地震，使四川旅游受到较大影响，峨眉山旅游人数在4-6 月份出现较大幅度下降，直接导致主营业务收入减少，公司利润比去年同期有所下降。
    预计成绵乐高铁2014 年7 月实现全线开通，旅游半径大幅扩大：由于工期进展以及地震影响，之前预计2013 年底开通的成绵乐高铁进展略有推迟，预计将于2014 年7 月份全线开通。我们仍然看好成绵乐高铁开通后对于旅游半径的“扩大效应”：未来可与郑西、京广客运专线相连，向南则与贵广铁路相接，最终实现绵阳至北京8 小时、成都至广州6 小时的铁路高速通达。
    期待 3 季度旺季客流反弹，但全年业绩压力很大：预计公司将进一步加强宣传营销力度，控制各项成本费用，力争在第三季度旺季扭转经营状况。另外，市场对于景区索道提价也有预期，但由于3 季度旺季时间较短，提价面临时间窗口期以及审批等因素，对当年业绩贡献有限。
    评级面临的主要风险
    旺季客流反弹力度低于预期；交通改善持续低预期。
    估值
    考虑地震对于今年客流影响力度超预期，我们下调2013-2015 年每股收益预测至0.74 元、0.94 元和1.15 元，目标价由25.00 元下调至22.00 元，维持买入评级。