投资要点  
    近期我们前往公司调研，了解长炼项目最新运行情况以及其他募投项目的进度，整体来看长炼项目盈利能力、安庆二期与海炼项目的建设进度都好于我们的预期，并且现在市场对"碳税"征收的预期强烈，如果政策落地，将有利于公司尾气回收项目的推广与盈利能力的进一步提升。 
     长炼项目运营情况良好，4月份毛利率提升至65%  长岭炼化厂目前的炼油能力大概在810万吨左右，按照长炼的计划，今年的炼化目标750万吨，如果能够按照计划运行，产能利用率达92.6%，会按照季度来小幅调整。（慧博投研资讯）由于成品油的销量直接与宏观经济形势挂钩，一季度下游消费比较疲软，中石化把炼油产量进行了一定压缩，一季度长炼凯美特的产能利用率大概在30%左右，贡献收入大概在1200万；二季度经济有趋于向好的趋势，中石化下的炼油厂开始逐步释放产能，4月份长岭凯美特上游气源量提升了60%，长岭凯美特产能利用率提升至70%左右，单月毛利率提升至65%，较2012年12月份提升10个百分点，预计未来长岭凯美特的产能利用率还将继续提升，可以预期长炼项目的毛利率还有上升空间。  
    安庆二期进展顺利，海南炼化项目年内动工建设  安庆二期项目目前进展顺利，原计划在明年7月份建成投产，目前来看，跟上游碰管无调整，节省了大部分时间，投产时间有望大幅提前。并且安庆二期项目的收入规模要高于长岭，安庆二期出来的产品除了氢气、甲烷、一氧化碳返销给上游之外，安庆二期还增加了C3 C5，未来可作为液化气对外销售，由于一般的液化气站都有自己运输配送车队，不需要公司组织车辆运输，不会大幅增加运输成本。  海南项目已经与当地政府签好了用地方面的协议，当地政府希望在六月底开始项目的建设，考虑到土地的交付还需要的一定的过程，预计在年内动工开建，第一期投两个亿，项目建设周期一般是在一年，预计海南项目能在明年下半年投产。  
    率先进入炼厂尾气回收市场，先入优势利于公司复制扩张  炼厂尾气项目主要有三个方面的壁垒，第一，炼厂尾气项目回收存在一定的技术壁垒；第二，上游石化企业特别重视项目能否安全运行，比较重视下游企业的综合能力，要进入石化企业的供应体系一般要经过一系列的认证，一般需要下游企业具备成熟的项目运行经验；第三，石化企业由于其行业垄断属性，具有一定的天然性进入壁垒。