信用优势：
    资产流动性较好，偿债能力稳定：10‐12 年，公司流动比率分别为1.70、1.64 和1.45 倍，波动幅度较小，资产流动性较好；EBITDA/利息分别为19.85、20.66 和24.96 倍，逐年上升，有息负债保障能力稳定。
    资本回报率逐年上升：公司10‐12 年的ROA 分别为6.62%、8.65%和9.00%，资本回报能力较强且逐年提升。（慧博投研资讯）
    融资能力强：截止12 年末，公司获得银行授信总额为5.31 亿元，未用额度2.93 亿元，能覆盖所发债券；公司是上交所上市公司，直接融资渠道通畅。
    信用劣势：
    市场竞争激烈：我国超过97%的化学药是仿制药物，行业壁垒较低，产品雷同问题突出。且行业内企业数量多、规模小，集中度偏低，导致市场竞争主要以价格为手段。另外公司医药流通业务规模较小，不能形成规模经济，竞争压力较大。因此公司存在一定的市场竞争性风险。
    流动负债比例较高：10‐12 年，公司流动负债占总负债的比例分别为96.63%、97.39%和95.89%，比例较高，存在一定的短期偿债压力。
    原材料价格上升，毛利率水平下降：09‐12 年，公司的毛利率35.39%、32.64%、29.64%和31.76%，呈现下降趋势，主要是由于原材料供应趋紧，中药价格持续上涨，公司主要原材料三七的每公斤采购价从09 年的290元上涨到12 年的960 元。
    期间费用率较高：12 年，公司期间费用率分别为23.57%，其中销售费用占比分别为76.16%，较高的销售费用将影响到公司的盈利能力。
    未来资金压力较大：未来3 年，公司计划投资9.66 亿元，投资规模较大，存在一定外部融资压力。
    投资价值评估：
    我们认为本次债券发行的合理利率区间在6.00%‐6.10%。