投资要点：
     血塞通冻干作为基药中药注射剂品种，增长空间大
     三七价格稳中有降，血塞通新产能将释放。
     维持买入评级
    报告摘要：
     血塞通冻干作为基药中药注射剂品种，增长空间大。公司拳头产品注射用血塞通2012 年销售增长76%，已经占据全市场血塞通注射液系列的50%左右。市场空间上：定位心脑血管，受益于心脑血管中成药大市场的快速增长。品种上：注射液剂型是处方药中增速最快的品种，而此次新版基药目录没有增加任何中药注射剂，目录保留的这几个中药注射液注定成为稀缺投资标的，优势药企的市场份额将进一步放大。竞争格局上：昆药品种有剂型优势，血塞通冻干制剂相比水针注射液具有更好的稳定性和更长的有期效，最大限度的保持了有效成分的生物活性，对水针产品有替代需求。我们认为血塞通冻干的市场空间仍然广阔。
     三七价格稳中有降，血塞通产能将释放。新产能今年进行GMP 认证，年底有望释放新产能。对应今年产能5500 万支，明年11000 万支，销售增长的同时产能也有保障。这几年云南省三七种植面积大大增加，三七价格已经开始出现松动，今年产新期之后价格会进一步下降。
    植物药中另一个主要品种天麻类产品在镇静催眠药物的市场份额08-11 年也是稳定上升，国家卫生部将全面推开重性精神病等重大疾病纳入大病医保，未来市场更加可期。
     维持买入评级。预计2013 年至2015 年每股收益分别为0.78、1.01 和1.28 元，同比分别增长35.10%、29.43%和26.77%。对应PE 分别为30、23 和19 倍。公司产品线市场空间大，极具高增长潜力，公司股权激励更是增强了业绩的快速发展的确定性，推动公司进入良性发展通道。