投资要点：
    青岛啤酒2013 年1 季度实现营业收入63.12 亿元,同比增长12.72%；实现利润总额6.98 亿元，同比增长11.74%；实现归属于母公司净利润为4.88 亿元，同比增长8.31%，每股收益0.36 元，基本符合我们以及与市场的预期。【慧博资讯】
    公司啤酒销售保持较高增速，推动公司收入持续稳定增长。（慧博资讯）公司今年1 季度销售啤酒182.9 万千升，同比增长11.7%，增速较去年同期提升近3 个百分点，是推动公司收入持续保持稳定较高增长的主要力量。啤酒行业整体销售的回暖是推动公司销量增长的主因之一，啤酒行业1-2 月产销量达到624.8 万千升，同比增长12.10%，增速较去年同期上升10 个百分点。
    大麦等原材料价格的下降推动公司毛利率回升，主品牌销售恢复增长，增速基本与公司整体持平。进口大麦的价格自3 月开始高位震荡，而国产大麦的价格已经出现下降，推动公司1 季度的吨酒成本同比下降2.38%，推动公司的毛利率较去年同期上升2 个百分点。公司主品牌通过去年的调整，1 季度再度实现较好增长，同比增速达到10.4%,接近公司整体销量增速。预计未来3 个季度大麦价格有望保持下行趋势，推动公司毛利率回升助推公司利润增速。
    盈利预测和投资建议。我们预计2013 年啤酒行业和公司的销售将继续保持回暖之势，而大麦价格的下降也将继续推动公司毛利率回升。我们维持公司2013-2015 年的EPS的预测，分别为1.53、1.92 元和2.33 元，相对于目前股价的估值为24、19 和16 倍，维持增持评级。