青岛啤酒发布一季报：
    2013Q1实现收入63.12亿元，同比增长12.7%收入；归属于上市公司股东的净利润4.88亿元，同比增长8.3%，基本每股收益0.361元。
    销量保持两位数，主品牌增速加快
    1季度公司实现销量182.9万千升，同比增长11.7%，吨酒收入3451元/吨，其中主品牌新增10万千升，同比增长10.4%，较去年同期增速上升10个百分点，占比重回57%，而纯生、易拉罐等高端增速更快，同比增长20.6%，占比提高至20% 银麦、山水、汉斯等副品牌70万千升，同比增长14.2%。1季度产品结构升级和市场份额提升的“双轮驱动力”继续演绎。
    毛利率和费用率纷纷提升，净利率同比略降
    1季度由于主品牌的增速和占比回升，以及大麦增速回落、易拉罐和纸箱等单位成本下降，毛利率同比提高2.07个百分点，达到41.3%。但由于公司加大市场投入、品牌推广以及职工薪酬，营销费用同增1.88个百分点，加上政府补助等营业外收入同比减少，因此净利率略微下降0.1个百分点，导致利润增速低于收入增速。
    演绎“升级+扩张”模式，力争1000万千升
    2013年将继续加快产能扩张步伐，预计全年新增百万吨，除改扩建外，公司与三得利啤酒的合作将很快完成，江苏和上海地区整合效应将逐步显现，下半年将有望贡献业绩。公司目标是14年完成销量1000万千升，届时市场份额将达到20%，目前进展来看，今后2年公司将继续加速市场份额的攫取，以“大客户+微观运营“等模式不断强化市场覆盖率，提高对终端的掌控力。
    盈利预测与估值
    啤酒行业“价格战”基本结束，竞争格局日趋稳定。吨酒价格提升和区域市场的逐步稳固就是未来啤酒行业看点。而青啤在这场战役中以具备较强的战略布局，稳定优势市场和扩大潜力市场，将使其胜出。我们预测13-15年EPS为1.5、1.75、2.03元，维持“买入”，给予13年30倍估值，目标价45元。