我们分析认为，天士力拥有三大核心竞争力确保了中长期业绩持续较快增长：1、研发创新突出，是我国现代中药的绝对领先者。【慧博资讯】公司产品以独家品种和独家剂型为特色，不仅充分回避中成药的同质化竞争，而且带来产品定价能力，同时，公司生产工艺全过程的质量控制水平，远远领先于国内同行。（慧博资讯）2、医院和非医院全线销售能力强大、销售网络完善。
    公司尤其在三甲大医院拥有强大的专家资源、专科药销售能力强。我们看好公司未来丹滴的稳健增长和诸多二线产品（丹参多酚酸、替莫唑安、文飞等）的快速增长。3、公司通过复方丹参滴丸FDA 三期临床试验正在打通现代中药的国际化通路。我们判断丹滴通过FDA 认证可能性较大。
     优质化药资产帝益未来3 年净利润增速不低于25%、即将完成注入增厚业绩，我们上调业绩预测2013~2015 年净利润分别同比增长 52%/ 33 %/30%，EPS 2.26 /3. 0 /3.91 元（暂不考虑送股摊薄）。利润增长点众多：1、丹滴2012 年工业收入比重已经下降到了51%，未来继续受益于基药市场扩容、稳健增长；2、独家品种养血清脑新进2012 版基药目录，未来3 年有望销售翻番达到10 亿元；3、注射丹参多酚酸产品属性好，未来3~5 年将销售过10 亿元；4、公司2012 年过亿元销售额产品7 个、2013 年将达到11 个，这些过亿产品继续保持较快增长。帝益若成功收购优质品种将超预期。
     我们看好公司中长期基于良好基本面和中高层激励机制的业绩快速增势以及公司作为现代中药的典范、显著的产品集群优势，目前股价对应2013 年预测PE 为35 倍，持股到年底至少能估值切换到今年40 倍，目标价90 元，我们维持买入评级。2014 年8 月丹滴揭盲数据若良好，将大大提升其全球化销售增长的乐观预期。
     核心假设：复方丹参滴丸每日服药金额在新版基药目录7 个心血管独家中药品种中第2 低，预测2013~2015 年销售增长17%/15%/15%；养血清脑、丹参多酚酸等产品快速增长、毛利率稳中略升、费用率持平。关键假设风险：丹滴、养血清脑和丹参多酚酸等产品销售增长低于预期。