事件：
    2013年1季度营收同比下降1.04%，净利润同比下降27.31%。营业总收入168.27亿元，比上年同期下降1.04%；归属于母公司所有者的净利润为6.65亿元，比上年同期下降27.31%；综合毛利率18.09 %，同比略降0.58个百分点；基本每股收益为0.05元。
    点评：
    营收维持稳定、净利润下滑明显。公司营业收入同比略降1.04%，归属母公司净利润同比下降27.31%，公司净利润同比下滑明显主要缘于：1）本期期间费用率同比提升1.85个百分点；2）所得税率22.97%，去年同期17.80%；
    毛利率同比、环比均略降。本期公司毛利率18.09 %，同比略降0.58个百分点，环比下降1.68个百分点。公司主要收入来源火电设备产品开始有价格战的迹象，未来毛利率将有所下降，公司综合毛利率将稳中略降。
    期间费用率同比上升，管理费用、销售费用为主因。公司期间费用率12.34 %，同比上升1.85个百分点。其中，管理费率同比提升1.05个百分点，销售费率分别同比提升0.84个百分点。
    应收账款增速与收入增速基本吻合。公司应收账款224.84亿元，同比增长6.13%，与营收增速基本吻合。
    盈利预测与投资建议。预计公司2013-2015年净利润分别同比增长11.69%、10.49%、11.17%，每股收益分别达到0.24元、0.26元、0.29元，目前股价对应2013年动态市盈率为15.54倍。结合公司的成长性，我们认为公司合理估值为2013年15-18倍市盈率，对应股价为3.60-4.32元，维持公司“增持”的投资评级。
    主要不确定因素。电源投资下降风险，毛利率下降风险，汇率风险。