投资要点
    事项：公司公布2012 年上半年财报，报告期内，公司实现营业收入362 亿元，同比增长 7.4%；归属于母公司股东的净利润为19.3 亿元，同比增长17.7%。
    综合毛利率为19.9%，同比增长1.4 个百分点。
    平安观点:
    . 收入与毛利率双重提升：
    会计期间营业收入总体平稳增长，同时毛利率提升1.4 个百分点。从分业务情况来看，营业收入与毛利率增幅最高的为现代服务业板块，主要由于电站工程总承包业务和电站服务业务销售增长，且电站工程总承包业务盈利提升；高效清洁能源板块营业收入与毛利率增幅其次，主要是火电设备收入及盈利增加。
    火电设备毛利率环比有所回落，但同比上升0.2 个百分点，除了排产量增加带来规模效应，百万千瓦级火电设备国产化率提升及产量增加拉升毛利率，提升火电整体盈利。
    . 燃机、电梯业务增长超预期：
    由于气源大增，气电业务增长强劲，上半年全国招标29 个F 级燃机项目，去年全年全国招标仅有26 台，同比增长123%。公司新增燃机订单超过30 亿，同比增长近50%，低于行业增速，主要是因为东方电气上半年燃机市场份额大增。
    电梯业务市场开拓顺利，尽管房地产开工同比减少，但公司瞄准经适房市场，实现收入与盈利增长。
    . 投资建议：
    预计公司2012、2013 年实现营业收入为737.7、774.6 亿元，实现EPS 为0.30、0.35 元，对应估值日收盘价的PE 分别为14.2、12.2 倍。由于公司排产量与行业需求状况较为接近，业务整体较为稳定，维持“推荐”评级。
    . 风险提示：
    印度电力投资减缓，电力设备市场倾向于本土企业，对中国电力设备供应商海外市场拓展影响较大，订单减少或延缓会影响排产饱和度进而影响盈利。