◆公司发布2013 年一季度业绩
    报告期内，公司实现营业收入4.6 亿元；同比减少3%；净利润为-1600万元；同比减-227%。公司综合毛利率为11%，较上年同期下降约6%。
    2013 年第一季度光伏市场价格较去年年底反弹超10%，但总体价格水平仍然没有回暖至2012 年Q1 的水平，硅片销售均价约为7.27 元/片，同比下降26%。但是我们依旧乐于看见公司成本侧的持续改善，公司单位非硅成本约4.2 元/片，同比大幅下降约22.5%。
    ◆新兴市场增长强劲，日本需求崛起利好单晶市场
    我们判断，中、美、日等新兴市场的崛起将给市场新增需求带来强劲的支撑，乐观的看，今年全球光伏需求将有望恢复到20%以上的增长水平，新增装机近35GW。其中日本市场需求增量将达2GW 以上，从市场特性来看，其增量空间将极大程度上利好单晶市场。
    ◆成本可控，价格可期，硅片盈利弹性优势显现
    我们认为，由于全球晶硅产能的生死线为25$/kg，其中现金成本大概率落于21-22$/kg 区间，在此水平线上的产能过剩依旧显著。据此判断，全年多晶硅价格将难于超过21.5$/kg 的水平，上涨幅度受限。
    以尚德电力的重组为标志，光伏行业产能淘汰的过程开始加速，年内产能过剩率水平将有望回落至30%以下的水平，随着下游需求的增速回暖，加之硅片环节产能过剩率水平较低，年内硅片价格反弹幅度将有望超过组件电池约10-15%。成本上涨空间受限，价格上涨幅度可期，硅片行业盈利拐点将至。
    ◆国内光伏反弹龙头，建议关注趋势性反转机会，给予买入评级我们测算，公司2013 年到2015 年公司净利润将分别达到2.02 亿元，3.42 亿元和4.8 亿元，对应EPS 为0.34 元，0.56 元和0.78 元。目标价为10.2 元，给予买入评级。