单晶硅片集中 化过程中的受益者：整个硅片行业中，多晶硅片集中化程度已经较高，其中保利协鑫的产能已经达到8GW，巨大的产量使得公司无论采购成本
    还是加工成本上均低于竞争对手，从而在整个光伏行业不景气条件下仍然保持着
    一定的盈利能力。单晶硅片市场由于产能的扩充较多晶硅片复杂，国内目前仍然没有一个绝对的龙头企业，公司目前是全球最大的单晶硅片生产企业，成功上市之后，随着募投的产能的建设，年底将达到1.8GW，公司将逐步的成为单晶市场中的龙头企业，盈利能力较竞争对手要强。
    2、低廉的电价和硅料成本是制胜的关键因素：由于公司具有巨大的产能，仅2012年需求多晶硅量达到7000 吨左右，使得公司在多晶硅原料上的采购具有较强的议价能力，目前公司采购REC 硅料低于市场均价15%，同时公司在宁夏的电价为0.42 元/度，是长三角地区单晶硅片生产企业难以企及的。另外在坩埚、石墨的采购成本也较竞争对手低廉，使得公司硅片生产成本低于竞争对手。
    3、虽毛利率下滑，但仍然显著高于同行：受产品价格大幅下降的影响，公司毛利率在一季度下滑至16.4%，但对比竞争对手而言仍然是非常好的。预计二季度毛利率维持在15%左右。目前行业正处于洗牌阶段，一旦市场反弹,公司将是最先受益的企业。
    4、盈利预测与估值：我们认为公司在出货量上维持稳定的增长，但由于产品价格大幅下降，整个光伏产业链上的毛利率均被大幅压缩，但公司的毛利率仍然显著高于竞争对手，我们预计2012-2014 年摊薄后的EPS 分别为：0.5、0.82、1.17元，给予公司“持有”评级。
    风险提示
    光伏行业洗牌时间过长；欧洲对国内光伏产品征收反倾销税