报告摘要：
    2013 年一季度，公司共实现营业收入55,065.44 万元，同比增长5.26%；实现归属于母公司股东的净利润9,383.40 万元，同比增 长11.26%。实现每股收益0.16 元，业绩符合预期。2013 年一季度，公司经济型连锁酒店业务保持较快增长，实现合并营业收入49,168 万元，比上年同期增长4.13%；食品与餐饮业务实现合并营业收入5,888 万元，比上年同期增长15.79%。驱动公司食品与餐饮业务合并营业收入增长的主要因素，主要是从事团膳业务的锦江食品公司营业收入的大幅增长。 
   公司经济型酒店业务保持良好的增长态势。截至2013 年一季度，公司已经开业的经济型连锁酒店合计为723 家，其中开业直营酒店203 家，占比28.08%；开业加盟酒店520 家，占比71.92%。在已经开业的723 家经济型连锁酒店中，"锦江之星"品牌连锁酒店629 家，"百时快捷"品牌连锁酒店66 家，"金广快捷"品牌连锁酒店22 家，"白玉兰"品牌连锁酒店6 家。公司净增开业经济型连锁酒店33 家，其中直营酒店11 家，加盟酒店22 家。净增签约经济型连锁酒店14 家，其中签约直营酒店3 家，签约加盟酒店11 家。锦江之星会员总数达到348.5 万人，其中锦江之星交行联名卡会员达到72.7 万人。包括国际国内著名品牌企业在内的客户数量达到21,491 家。全部已经开业的锦江之星等经济型连锁酒店的平均客房出租率76.94%，比上年同期减少2.55 个百分点；平均房价174.73 元，比上年同期下降0.76%；每间客房提供的客房收入（RevPAR）134.44 元，比上年同期下降3.94%。公司将以"锦江都城"和"白玉兰"品牌为主打，着力发展有限服务酒店。计划在3-5 年开业100 家"锦江都城"和"白玉兰"。4 月26 日，公司发布公告称，拟以7.1 亿收购时尚之旅，此举有助于公司加速中高端商务连锁酒店的扩张。公司食品与餐饮业务2013 年尝试进入中高端餐饮市场，将推出"鼎味源"品牌，提升锦江餐饮在中式正餐、中式快餐两大基础业务的竞争力。业绩有望触底反弹。
    盈利预测及投资策略：公司内外兼修式扩张的发展路径推动公司经济型酒店业务持续快速增长。食品与餐饮业务有望迎来业绩反转。我们预计公司2013-2015 的EPS 分别为0.72 元、0.83 元和0.95 元，公司目前股价11.97 元，对应动态PE17 倍、14 倍和13 倍，维持"谨慎推荐" 评级。
    风险提示：宏观经济波动风险、经营成本上升风险、扩张速度风险等。