2013年1季度税后净利润略低于预期
    宝钢股份公布2013年1季度业绩，销售收入人民币464亿元（同比下降2.1%），基本符合我们的预期；净利润人民币16.3亿元（同比上升33.3%），比我们的预期低12%。公司业绩逊于预期的主要原因为1季度铁矿石价格的快速上涨导致公司毛利率低于我们的预期。
    受益于高端板材需求回升，1季度毛利率同比环比均有所提高受高端板材下游需求回升拉动，宝钢1季度连续上调出厂价，公司1季度的综合毛利率为8.9%，环比提升1.8个百分点，同比上升1.3个百分点。公司1季度的吨钢EBITDA为876元/吨，同比上升28%，主要由于公司去年2季度开始剥离了亏损的不锈钢和特钢业务。
    预计13年上半年扣非后盈利将同比增长
    公司预计2013年上半年净利润同比降幅可能将超过50%，主要由于2012年上半年由于向集团出售不锈钢特钢资产，确认了人民币96亿元（税前）的一次性收入。如果扣除该非经常性损益的影响，我们预计宝钢13年上半年的净利润同比仍将小幅增长，主要由于公司去年2季度起剥离了亏损的不锈钢特钢业务导致ROE同比提升，同时高端板材下游需求年初开始环比有一定回升。
    估值：维持“买入”评级，目标价人民币8.20元
    我们维持宝钢股份8.20元的目标价和“买入”评级。我们的目标价是基于1.2倍2012年的市净率而得出的。我们正在审视我们的目标价和盈利预测