事件概述： 
    公司公布2012年年报。年报显示，公司全年实现营业收入3.82 亿元，相比上年同期增长28.89%；归属上市公司股东净利润2.66亿元，相比上年同期增长272.75%；每股收益1.11 元，向全体股东每10股派发现金红利3元（含税）。
    事件分析： 
    资产并购带动营收及净利增长。公司2012年先后完成了三家公司的并购，并实现并表，以公允价值对原长期投资重新计量后产生1.86亿投资收益，是利润同比大幅上涨的主要原因。营收方面，由于只有翰平网络5-12月及iTalk Global和首都在线12月份收入计入总营收，使得公司29%的营收增速虽然大幅超过往年，但又远低于净利润增速。 未来看整合效果和海外市场。2012年公司进行了一系列的并购，极大的丰富了公司产品线，通过“集团+三业务子公司”的构建初步完成了公司的整体业务布局，为下一步的发展开拓了更广阔的的空间，但未来还需看具体的整合效果。我们注意到，首次出现在报表中的海外互联网综合服务收入占比达到了7%，而这部分仅为ITALK GLOBAL与首都在线公司2012年12月收入之和，2013年全年收入计入后公司此块业务将会有较大幅度的增长，也将在公司收入结构中占据重要的位置。
    综合毛利率有所下滑，期间费用率上升。公司2012年综合毛利率从2011年的58.33%下降至54.85%，这主要是96446IP长途转售业务与基础运营商话务结算模式发生变化及新增加的VPN业务毛利率较低引起的，未来随着高毛利的互联网综合服务占比提高，毛利水平可能会有所提升。同时，公司的期间费用收入占比由2011年的34%提高到的38%，其中管理费用与财务费用上升较快，这主要是公司一系列并购引起的岗位调整、人员增加、支付中介机构费用及利息收入减少等因素所致。
    盈利预测与投资建议： 盈利预测及投资建议。移动通信转售业务细则即将出台对公司构成利好，但具体落到业绩及发展上来还要看实际的业务创新能力，我们看好公司的发展潜力，同时认为，并购公司的海外互联网综合服务运营经验可能会对今后移动转售业务的开展有所裨益。但也提醒应当密切关注公司未来实际的业务拓展和整合效果。因此，我们给予公司“增持”评级，预计2013~2014年公司EPS为0.60和0.70，风险提示：移动转售业务推进不力、并购公司整合效果不达预期。