2012 年报符合预期，2013 一季报低于预期
    事件:
    2013年4月25日，千金药业公布2012年年报。公司在2012年实现营业收入15.83亿元，同比增长26.02%；实现归属于上市公司股东的净利润1.20亿元，同比增长45.08%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.11亿元，同比增长20.85%，实现基本每股收益0.39元。
    2013年4月25日，千金药业公布2013年一季报。公司在2013年一季度实现营业收入3.57亿元，同比增长21.84%；实现归属于上市公司股东的净利润0.20亿元，同步增长-21.32%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.19亿元，同比增长-15.50%，实现基本每股收益0.067元。
    点评：
    公司2012年年报符合预期：公司公布的2012年年报符合我们的预期，我们预期每股收益0.388元，公司年报披露0.394元（略微超过0.006元）。从报表上来看，公司的毛利率和2011年比有所下降（从2011年的51.97%下降到50.34%，下降约1.6个百分点），从拆分数据来看，公司的药品生产毛利率降低了1.4个百分点。
    从公司公布的三项费用率来看，公司的销售费用率下降1.98%，管理费用率上升了1.28%，财务费用率也有所 上升。
    从公司的营运能力来看，公司的营业周期缩短，存货周转率也在提高，说明企业经营效率的提高，但是应收帐款的周转率降低。
    公司2013年一季报低于预期：公司一季报低于我们的预期。公司的毛利率下滑了2.7%个点，这个和公司主要使用的药材当归党参价格上涨有关，公司今年一季度的公允价值变动损益和去年相比下降了500万元，公司从今年一季度大幅记提了资产减值损失(坏账准备)，约600万元，这是造成公司利润同比大幅下滑的主要因素。
    调低公司盈利预测：公司的产品还是集中在妇科，妇科领域成长有限，公司也在积极向大健康产业转型，但是旗下各个子产业还是处于开拓期和投入期，想要为公司贡献利润还需要等待和观察。鉴于公司一季报低于我们预期的情况，我们暂时调低公司的盈利预测。
    盈利预测：预计2013-2015年的销售收入为19.79亿，24.74亿和30.92亿，净利润为1.32亿，1.60亿和1.93亿，EPS为0.43元，0.52元和0.63元。