■公司2013 年一季度业绩符合预期：实现营业收入30 亿元，同比下滑3%；营业利润1.8 亿元，同比增长30%；归属于上市公司股东的净利润1.35 亿元，同比增长43%；每股收益0.104 元。公司每股经营活动现金流高达0.3 元。
    ■一季度母公司和子公司的经营均保持良好的态势，业绩增长主要来源于：（1）弹簧扁钢需求回暖：随着重卡销量的回暖和重卡企业补库存的进行，公司弹簧需求回暖，预计公司弹簧扁钢的月度订单排产量接近8 万吨，而2012 年全年的产量仅为67 万吨，弹簧扁钢销售回暖的态势较为明显；（2）铁矿石继续放量。同达铁矿2012 年下半年技改完成后带来量的大幅增长，今年上半年仍会持续放量，同比增速较高。（3）改制后经营管理的全方位提升，前后端产能更加匹配，对成本控制力度更强，13%的毛利率也达到近年来第二高的水平。（4）营业外收入增加1400 万元。预计一季度业绩增长的来源在全年仍有望得到延续。
    ■改制后，方大特钢的经营情况已经持续、显著、不断地超过行业平均水平，在行业一季度经营惨淡的背景下，公司仍有超过40%的增长，现金流状况也非常好，我们认为公司经营情况未来仍将不断地超越行业平均水平，这也将有助于打消市场的疑虑，使得市场进一步认可公司改制后经营管理水平的全方位提升，有利于进一步抬升估值水平。
    ■投资建议：预计公司2013 年-2015 年的净利润增速分别为27%、28%、8%，EPS 分别为0.51、0.65、0.71，对应PE 为8、6、6 倍；维持买入-B 的投资评级，目标价5.63 元。
    ■风险提示：重卡深幅调整导致弹簧扁钢需求恶化。